Крипто дно? На ланцюзі каже, що так, макрос каже, що біль виникає після паузи в годуванні

Команда колапс Терри (LUNA) у червні 2022 року стала іскрою, яка розпалила вогонь, який продовжував пожирати криптовалютний ринок. Ланцюгова реакція банкрутства відомих гравців галузі тривала протягом року та завершилася крахом FTX, однієї з найбільших криптовалютних бірж у галузі.

Коли FTX обвалилася, вона знищила мільярди клієнтських депозитів і підштовхнула ринок до мінімуму за три роки. Ціна біткойна досягла 15,500 XNUMX доларів і загрожувала ще більше впасти через поширення інфекції від FTX.

Відтоді біткойн відновився та опублікував помітну прибуток, коливаючись біля 23,000 2023 доларів з кінця січня XNUMX року.

Проте ринок все ще виглядає нестабільним. Процедура банкрутства для FTX, Celsius та інших великих компаній все ще тривають і можуть спричинити більшу волатильність цін. Майбутня рецесія створює макроневизначеність, яка тримає ринок на ґрунті.

Деякі вважають, що галузь розділена Біткойн досяг дна в листопаді 2022 року, тоді як інші очікують більшої волатильності та ще нижчого мінімуму в найближчі місяці.

CryptoSlate розглянув фактори, які можуть підштовхнути біткойн до нового мінімуму, і фактори, які вказують на дно, було встановлено, щоб представити обидві сторони аргументу.

Під час глибокого занурення в три показники в твіті нижче, який аналізує потенційне дно ринку.

Чиста зміна позиції в адресах, що містять понад 1,000 BTC, вказує на сильне дно циклу. Ці адреси, які називаються китами, історично накопичували біткойни під час надзвичайної волатильності цін.

Під час краху Terra в червні 2022 року Whales розпочали активне накопичення, зібравши майже 100,000 2022 BTC лише за кілька тижнів. Після трьох місяців розпродажу кити знову почали накопичуватися наприкінці листопада XNUMX року, відразу після крах FTX. Коли ціна біткойна стабілізувалася в грудні, кити почали розпродувати свої активи та скорочувати свої чисті позиції.

І хоча наприкінці січня відбулося деяке збільшення чистої позиції китів, обсяги обміну не свідчать про значне накопичення.

Довгострокові власники (LTH) складають основу ринку біткойнів. Визначені як адреси, які зберігають BTC понад шість місяців, вони історично продавалися під час вершин ринку та накопичувалися під час падінь.

Пропозиція біткойнів у довгострокових власників часто розглядається як індикатор ринкових циклів. Коли пропозиція швидко зростає, ринок прагне до дна. Ринок може наближатися до вершини, коли пропозиція почне зменшуватися.

Однак запас LTH не захищений від подій чорного лебедя. Рідкісний виняток із цієї тенденції стався в листопаді 2022 року, коли крах FTX змусив багатьох LTH зменшити свої активи.

Але, незважаючи на падіння, пропозиція LTH відновилася в 2023 році. Станом на лютий довгострокові власники тримають понад 14 мільйонів BTC. Це означає збільшення більш ніж на 1 мільйон BTC з початку 2022 року, причому LTH тепер утримують приблизно 75% пропозиції біткойнів.

CryptoSlate проаналізував дані Glassnode, щоб виявити, що пропозиція LTH продовжує зростати. Є мало ознак капітуляції серед LTH, що вказує на те, що дно може бути.

Безстрокові ф’ючерси, які є рідними для крипторинку, є надійним показником довіри інвесторів до біткойнів.

Безстрокові ф’ючерси — це ф’ючерсні контракти без терміну дії, що дозволяє інвесторам закрити свої позиції в будь-який час. Щоб ціна контрактів відповідала ринковій вартості біткойна, біржі використовують ставки фінансування. Коли ціна контракту вища за спотову ціну BTC, довгі позиції сплачують комісію за короткі позиції. Коли ціна контракту нижча за спотову ціну BTC, короткі позиції сплачують комісію за довгі позиції, в результаті чого ціна контракту перебудовується з ринковою вартістю біткойна.

Позитивні показники фінансування вказують на збільшення довгих позицій у безстрокових ф’ючерсних контрактах, показуючи, що інвестори очікують підвищення ціни біткойна. Негативні ставки вказують на велику кількість коротких позицій і ринок, який готується до зниження ціни біткойна.

З початку 2020 року щоразу, коли ціна біткойна досягала дна, ринок спостерігав надзвичайно негативні ставки фінансування. У 2022 році в червні та листопаді спостерігалося різке зростання негативних ставок фінансування, що свідчить про те, що інвестори сильно скоротили ринок під час краху Terra та FTX. Різкі сплески негативних ставок завжди корелювали з дном ринку — велика кількість коротких позицій у безстрокових контрактах створює додатковий тиск на ринок, що бореться.

Ставки фінансування були майже повністю позитивними у 2023 році. Оскільки немає даних, які б свідчили про початок екстремальних сплесків негативних ставок фінансування, ринок міг перебувати у фазі відновлення.

Повторюваний характер ринкових циклів дозволяє нам розпізнавати закономірності у мінливості ціни біткойна. Починаючи з 2012 року, на кожному ведмежому ринку біткойн показав вищий мінімум, ніж у попередньому циклі. Ці мінімуми вимірюються шляхом обчислення просідання від ціни ATH BTC, досягнутої в циклі.

• 2012 – 93% спад від ATH
• 2015 – 85% спад від ATH
• 2019 – 84% спад від ATH
• 2022 – 77% спад від ATH

Більш високі мінімуми кожного циклу призводять до зростання загальної пропозиції біткойнів у прибутку. Це також пов’язано з втратою монет, оскільки ця кількість продовжує зростати з кожним циклом, фактично стаючи вимушеним утриманням.

Щоразу, коли відсоток пропозиції біткойнів у прибутку падав нижче 50%, утворювалося дно циклу. Це сталося в листопаді 2022 року, коли пропозиція в прибутку становила всього 45%. Відтоді пропозиція прибутку зросла приблизно до 72%, що свідчить про відновлення ринку.

Ці показники свідчать про те, що дно було досягнуто в листопаді, коли біткойн впав до 15,500 XNUMX доларів. Чистий нереалізований прибуток/збиток (NUPL), показник, що порівнює ринкову вартість і реалізовану вартість біткойна, є хорошим показником настроїв інвесторів.

NUP, скоригований за сутністю, наразі показує, що біткойн вийшов із фази капітуляції та увійшов у фазу надії/страху, яка історично була попередником зростання цін.

З моменту падіння в листопаді біткойн повернув собі кілька витрат. Щоразу, коли спотова ціна BTC перевищувала реалізовану ціну, ринок починав відновлюватися.

Станом на лютий 2023 року біткойн перевищив реалізовану ціну для короткострокових власників ($18,900 22,300), реалізовану ціну для довгострокових власників ($19,777 XNUMX) і середню реалізовану ціну ($XNUMX XNUMX).

Коефіцієнт MVRV — це показник, який використовується для вимірювання оцінки мережі через її реалізоване обмеження. На відміну від ринкової капіталізації, реалізована капіталізація приблизно дорівнює вартості, сплаченій за всі монети під час їх останнього переміщення. Коефіцієнт MVRV можна застосувати до монет, що належать довгостроковим власникам (LTH) і короткостроковим власникам (STH), щоб отримати кращу картину того, як поводяться ходлери.

Коли коефіцієнт LTH MVRV падає нижче коефіцієнта STH MVRV, ринок утворює дно. Дані Glassnode показують, що дві смуги збігаються в листопаді.

Кожного разу, коли коефіцієнти розходилися, ринок входив у фазу відновлення, що призводило до зростання.

З 1998 року верхня частина графіка підвищення процентних ставок Федеральної резервної системи корелювала з нижньою частиною цін на золото. Нижче на діаграмі позначені низи чорними стрілками.

За кожним із цих мінімумів слідувало зростання ціни на золото — після падіння до 400 доларів США за унцію в 2005 році золото зросло до 1,920 доларів США за унцію лише за шість років.

Хоча біткойн давно порівнюють із золотом, лише у 2022 році вони почали демонструвати значну кореляцію. Станом на лютий ціна біткойна та золота показала кореляцію на 83%.

Якщо золото повторить свою історичну реакцію на підвищення процентних ставок, його ціна може продовжувати рости до весни. Кореляція у 83% також може свідчити про зростання ціни біткойна в найближчі місяці, що свідчить про те, що дно вже сформовано.

Крах Terra (LUNA) у червні 2022 року спровокував низку подій, які похитнули довіру інвесторів до ринку. Подальше банкрутство інших великих гравців галузі, як Три стріли капіталу (3AC) і Celsius виявили надмірну природу кредитного плеча крипторинку. Це показало, наскільки небезпечною була ця корпоратизація.

Хоча деякі вважають, що це досягло кульмінації з припиненням FTX у листопаді 2022 року, багато хто все ще стурбовані тим, що ланцюгова реакція на його крах може продовжитися навіть у 2023 році. Це призвело до того, що ринок поставив під сумнів цілісність Binance, Tether і Grayscale і запитав, чи DCG , фонд, інвестований майже в усі куточки ринку, може стати наступним падінням.

Підйом біткойна до 23,000 XNUMX доларів не зміг розвіяти ці тривоги. Наслідки FTX ще не відчутні в нормативному просторі, і багато гравців галузі очікують у кращому випадку жорсткішого регулювання. Ринок, ослаблений невизначеністю, схильний до волатильності і може так само швидко побачити ще одне дно.

Купівельна ціна долара США постійно знижувалася протягом останніх 100 років. Будь-які спроби втримати грошову масу під контролем були відкинуті під час пандемії COVID-19, коли Федеральна резервна система розпочала безпрецедентне друкування грошей. У 40 році було надруковано близько 2020% усіх доларів США в обігу.

DXY став дефляційним щодо пропозиції грошей M2, що спричинило значну волатильність на інших ринках фіатної валюти. Непередбачувана фіатна валюта ускладнює деномінацію ціни біткойна та підтвердження дна.

Нестабільні фіатні валюти історично спричиняли неприродну волатильність цін на тверді активи та товари.

Після Першої світової війни Веймарська республіка боролася з гіперінфляцією, яка зробила її паперову марку марною. Це призвело до значного зростання ціни на золото, оскільки люди поспішили вкласти фіатну валюту, яка швидко девальвувала, у більш стабільний актив.

Однак, хоча загальна ціна на золото зросла з 1917 по 1923 рік, його вартість у паперових марках зазнала безпрецедентної волатильності. Фіатна ціна на золото зросте на 150% і знизиться на 40% за місяць. Волатильність полягала не в закупівельній ціні золота, а в купівельній спроможності паперової марки.

І хоча США та інші великі економіки далекі від такого типу гіперінфляції, волатильність фіатних валют може так само вплинути на ціну біткойна.