Чи всі погані яблука впали з криптодерева?

Традиційно відокремлені від ширших ринкових рухів, зараз ми спостерігаємо більш тісний зв’язок між криптовалютним ринком і макроекономікою, причому багато криптовалют поводяться як інші ризикові активи, такі як акції. 

Роль криптовалюти в макроекономіці

Оскільки немає жодних ознак того, що глобальний макроекономічний тиск зменшиться, разом із очікуваною корекцією цін на акції щонайменше на 10-20%, можливо, нам не варто очікувати значного відновлення цін на криптовалюту до кінця року. З іншого боку, ми спостерігали, як центральні банки посилюють монетарну політику швидше, ніж ми спостерігали в останні роки, тому буде цікаво побачити, який вплив це може мати (чи ні) на ціни криптовалюти.

Вплив більш широких ринкових умов на криптовалюту, можливо, найкраще спостерігався в The Merge. Незважаючи на всі зусилля, спрямовані на підвищення цін, обіцяючи менше споживання енергії, нижчі експлуатаційні витрати та «звільнення» Токен ETHPOW, ця подія мала набагато більший успіх у технічному плані, ніж сприяла позитивному ціновому імпульсу. Хоча можна стверджувати, що певний початковий тиск продажів на ціну ETH був викликаний майнерами PoW, які розпродували інвентар, палець все ще твердо вказує на невизначеність макроекономіки. Поки процентні ставки та інфляція продовжуватимуть зростати, таким ризиковим активам, як криптовалюти, буде важко відокремитися від ринку стійким способом.

Відокремлення криптовалюти від макроекономіки

Остання нестабільність у криптовалюти була викликана банкрутством великих установ, зламаними багатьма протоколами та катастрофічними подіями, такими як крах Terra-Luna. У результаті багато інвесторів стали набагато обережнішими та усвідомлювали ризики в криптовалюті. Хоча ми можемо очікувати, що такі настрої збережуться протягом деякого часу, коли з’явиться більше ясності щодо регулювання, а також подальшого розвитку варіантів використання та корисності для різних криптоактивів, ми повинні очікувати значного збільшення криптовалюти, включеної до інвестицій. портфелі як для роздрібних, так і для інституційних інвесторів. 

Коли криптовалюта як галузь розвиватиметься далі, а кількість активних користувачів у криптоекономіці продовжуватиме зростати, ми очікуємо, що для криптовалюти з’явиться можливість відокремитися від ширшого ринку ризикованих активів. Звичайно, це все ще залежить від значного покращення макросередовища; поки існує невизначеність над майбутнім ширшої економіки, також буде важко покращити настрої навколо криптовалюти та інших ризикових активів.  

Ринок криптокредитування

Гучні крахи Voyager, Three Arrows і Celsius у 2022 році, безумовно, сколихнули криптоспільноту, однак вони можуть стати каталізаторами, необхідними для кращого узгодження крипторинків із традиційними фінансами (TradFi). 

Регулювання, безумовно, посилиться, наближення операторів криптовалютного ринку до операторів TradFi. Ми повинні почати бачити більш комплексні внутрішні функції управління ризиками від постачальників криптовалют, і тепер інвестори набагато частіше вимагатимуть прозорості щодо того, де та як зберігаються та використовуються їхні розподіли. Ми віримо, що всі успішні гравці на ринку матимуть ці міркування в основі свого бізнесу.

З огляду на це, беззаставне кредитування, безумовно, продовжить залишатися частиною криптоіндустрії в майбутньому, так само, як це відбувається в TradiFi сьогодні; без цієї прискореної активності ми спостерігали б уповільнення інновацій. Що, однак, зміниться, так це посилення управління ризиками та відповідне ціноутворення ризику в незабезпеченому кредитуванні. Ми вже бачимо це на сьогоднішньому ринку, оскільки багато постачальників криптовалют наймають команди з управління ризиками з галузі TradFi, щоб бути більш відповідальними.  

Хоча спокусливо розглядати безпечне кредитування як водонепроникний варіант для забезпечення впевненості та безпеки на ринку, це все одно залежить від кращого рівня прозорості з боку криптооператорів і покращеного регулювання в галузі. Вам потрібно лише переглянути останні експлойти в Defi побачити, що забезпечене кредитування не може покладатися лише на цінність криптовалюти; Заставою можна маніпулювати, якщо токен є неліквідним, і такі події, як повний крах ринку, можуть повністю знищити будь-яку вартість. Було б позитивно побачити рух до стандартизації кредитних угод, який ми бачимо в TradFi; включення умов позики було б лише одним кроком, який створив би продукти, які можна було б легко порівняти один з одним. Знову ж таки, оператори також можуть допомогти підвищити довіру в галузі, публікуючи фінансові дані та надаючи вказівки щодо майбутніх ділових очікувань. 

Позика та отримання відсотків на надлишкові активи, а також запозичення дефіцитних активів є ключовими стовпами будь-якого функціонуючого ринку; вони оптимізують економіку, скеровуючи активи туди, де вони найбільш корисні. Позики забезпечують економічно ефективний спосіб для операторів ринку, які займаються різними видами діяльності на ринку, здійснювати цю діяльність, тоді як позики забезпечують спосіб для інших операторів ринку використовувати свої надлишкові активи та заробляти на них відсотки, а не залишати їх сидіти у своєму гаманці, нічого не роблячи.

На поточному криптовалютному ринку ми бачимо, як маркет-мейкери та ринково-нейтральні хедж-фонди генерують найкращі прибутки в екосистемі кредитування, тому більшість кредитних операцій зосереджено навколо цих гравців. Оператори ринку з надлишковим капіталом також отримують найкращі прибутки з поправкою на ризик, спрямовуючи свій капітал у криптовалюту. У майбутньому це можуть бути децентралізовані автономні організації (DAO), які хочуть інвестувати в розбудову криптоінфраструктури або новий продукт, яким користуються мільярди людей або інвестиційних менеджерів, які отримають найкращі прибутки з поправкою на ризик, і тоді більша частина грошей буде направлено сюди. 

Прогноз на 2023 рік 

Потенційне відновлення крипторинку залежить від низки показників, керованих макросами, які все ще є дуже невизначеними. Однак ми бачимо, що ціна більшості з них уже визначена, і багато використовуваних нами індикаторів свідчать про те, що дно ринку може бути близьким. Наприклад, пропозиція біткойнів у прибутку станом на 13 жовтня 2022 року знаходиться на тому ж рівні, що й під час краху Covid і дна ринку в 2018-2019 роках. Ми очікуємо деякого відновлення протягом наступного року, але ще потрібно побачити, наскільки сильні драйвери будуть підтримувати будь-який позитивний імпульс. Знову ж таки, це багато в чому залежить від макросередовища, оскільки ціни на ризикові активи не здатні підтримувати тривале зростання, якщо підвищення ставок продовжиться або ми перейдемо до рецесії. 

У криптоіндустрії є історія ворожого ставлення до регулювання, але, коли це робиться правильно та спільними зусиллями, регулювання допомагає створити безпечніший і надійніший ринок із кращими стандартизованими практиками. Це також підвищує ефективність ринку, що необхідно, якщо галузь справді хоче кинути виклик банкам, менеджерам активів та іншим гравцям галузі у світі TradFi. 

Криптоіндустрія в цілому зараз перебуває на переломному етапі: те, що ми, як індустрія, вирішимо зробити далі, визначає успіх чи провал нашої галузі та криптовалюти в цілому. Лише вітаючи регулювання, пропонуючи прозорість клієнтам, регуляторам та іншим зацікавленим сторонам і забезпечуючи належне управління ризиками, криптоіндустрія зможе змінити поточні настрої та краще відповідати вимогам традиційних фінансів. 

Додаткові учасники цієї статті були з команди DeFi на Тессеракт. Тессеракт – це інституційна компанія з кредитування цифрових активів у Європі та на ринках, що розвиваються, яка надає рішення з кредитування цифрових активів інституційним клієнтам, таким як хедж-фонди та платформи роздрібної торгівлі, у всьому світі. 

Деніел Стафорд і Лаурі Мареквія, команда DeFi у Tesseract