Катастрофа Crypto LUNA загрожує звичайним активам

Минулого тижня обвалилася важлива криптовалюта, і наслідки мають далекосяжні наслідки для акцій, облігацій та інших ризикових активів. На жаль, це тільки починається.

Терра Луна
LUNA
, цифрова монета в екосистемі Terra, минулого тижня впала майже до нуля, приголомшливо впавши з $67.64 тиждень тому. Луна повинна була підтримувати UST
ВСТАНОВИТИ
, стабільна монета, алгоритмічно прив’язана до одного долара США.

Коли кілок UST зламався, виникла паніка. Інвестори продали ризикові активи всіх мастей.

Для багатьох інвесторів цей ефект зараження виглядає як дежавю. Валютна криза в Росії та Азії 1990-х років сколихнула ринки та знищила статки. Здавалося, що новини прийшли нізвідки, а потім все раптово зійшло з рейок, коли інвестори дізналися про ризики в банках грошових центрів у Сполучених Штатах та Європі.

Зараження, викликане криптовалютою, може бути набагато гіршим.

За короткий проміжок часу криптовалюта стала значною інвестиційною категорією. Це ідеальна пастка для погоні за продуктивністю серед професійних менеджерів з кредитами.

Почнемо з Terraform Labs. Блокчейн-проект розробили До Квон і Деніел Шін, випускники Стенфорда та Пенсільванського університету відповідно. Пара думала, що може порушити глобальну платіжну систему за допомогою недорогої альтернативи блокчейну. Щоб усунути волатильність криптовалюти, інженери Terra створили набір децентралізованих цифрових монет, прив’язаних до реальних фіатних валют, таких як долар США, корейський вон та євродолар. Поворот полягав у тому, що ці так звані стабільні монети не були забезпечені фактичними активами в фіатній валюті.

Прив’язку підтримували розумні арбітражні відносини з Луною.

Екосистема Terra дозволяла необмежену заміну Luna на UST, і навпаки. Якщо UST відхиляється від прив’язки в 1 дол. США, трейдерів буде стимулювати купувати або продавати Luna за межами екосистеми, а потім обмінювати її на UST всередині екосистеми Terra для отримання прибутку з низьким ризиком. Ця модель, яка називається рівновагою «м’ятний та горить», залежала від економічних стимулів для стабілізації UST, водночас динамічно регулюючи постачання основних частин.

Слабкістю системи було те, що інвестори були піддані зовнішньому ринку для монет Luna. Якщо довіра впаде або ціна різко впаде, інвесторів буде додатково стимулювати продовжувати продавати Luna для обміну на UST, створюючи своєрідну спіраль смерті.

Якір був третьою рейкою в екосистемі Terra. Він існував, щоб створити попит на Luna і UST. Anchor запропонував інвесторам величезні стимули для паркування активів в екосистемі. По суті, це був ощадний рахунок Terra з обіцяною 20% річною прибутковістю.

Оглядаючи назад, UST, Luna та Anchor були занадто хороші, щоб бути правдою.

UST нібито був прив’язаний до долара США, хоча в структурі не було доларів. UST був взаємозамінним з Luna, але постачання не було обмеженим. А Anchor запропонував вкладникам 20% прибутку. Екосистема працювала до тих пір, поки зростала вартість монет Luna. На початку квітня альтернативна монета піднялася до 116 доларів. Через місяць він марний.

Bloomberg повідомляє у неділю, що інвестори Terra, можливо, втратили 45 мільярдів доларів через жахливий крах.

Фінансова катастрофа оживляє спогади про азійську та російську валютну кризу. Ці катастрофічні фінансові події почалися як ізольовані регіональні валютні кризи, створені надмірно розширеними урядами. Вони закінчилися повномасштабним зараженням, оскільки професійні інвестори в усьому світі були змушені розкрити, а згодом позбутися від них.

Long Term Capital Management був надзвичайно успішним хедж-фондом, заснованим у 1993 році Джоном Мерівезером, відомим трейдером облігацій, і Майроном Скоулзом, лауреатом Нобелівської премії. LTC
LTC
M використовував надзвичайне кредитне плече та арбітраж, щоб пообіцяти інвесторам великі прибутки. У 1998 році ця стратегія потрапила в халепу, коли дефолт російських облігацій кинув боргові ринки в завал. У той час LTCM займав приблизно 5% світового ринку з фіксованим доходом. Незвичайна загибель LTCM спричинила б світову фінансову кризу.

Федеральна резервна система зрештою інженерії позику на допомогу в розмірі 3.65 млрд доларів, але S&P 500 впав на 19.3%.

Це має послужити уроком для інвесторів: великі зриви, як-от Terra, зазвичай призводять до більших відмов в інвестиційній спільноті. Настав час діяти обережно, поки ми чекаємо опадів.

Якщо історія свідчить про те, що настає час великої розплати як з криптовалютою, так і з іншими звичайними активами, пов’язаними з нею через маржинальні позики або заставу.

Щоб дізнатися, як значно покращити свої результати на ринку, купуючи опціони на такі акції, як Ford і Tesla, пройдіть двотижневу пробну версію в моєму спеціальному сервісі, Tactical Options: Натисніть тут.