(Bloomberg) — Бути прикутим до криптовалютних новин цього тижня означало пропустити пригоди на звичайних ринках, які, хоч і не мали такої ж драми, компенсували це з точки зору грошей на кону.
Найбільш читане з Bloomberg
Якщо ви пропустили це, трейдери акцій і облігацій провели останні п’ять днів у полоні події, яку важко пригадати людям, загіпнотизованим крахом FTX.com: звіт про інфляцію від 10 листопада, який викликав короткий тиск. серед трейдерів, які очікують гіршого числа. Відгомін продовжував відчуватися щодо позиціонування, торгівлі деривативами та, ймовірно, також неправильно підготовлених портфелів.
Як зазвичай у 2022 році, найбільшим впливом був ринок фондових опціонів у США, де обсяги торгів б’ють рекорди, оскільки інвестори всіх мастей поспішають укладати короткострокові контракти, щоб наздогнати втрачене. Це створює перешкоди для того, що було названо великою інфляційною торгівлею, коли могутній долар втрачає блиск, а акції технологій повертають собі своє давно втрачене лідерство, принаймні ненадовго.
Перекалібрування було викликано, коли м’який відбиток споживчих цін викликав скидання сприйнятого курсу монетарної політики Федерального резерву. Ситуацію посилюють менеджери з фінансових операцій, які під час ведмежого ринку повністю скоротили акціонерний капітал і виявилися спійманими. Оскільки майже всі сиділи на одній стороні торгівлі та відразу виходили, і без того турбулентний ринок став ще дивнішим.
«Крипто є лише частиною ширшої мозаїки майже дисфункціонального ринку», — сказав по телефону Даг Фінчер, менеджер хедж-фонду Ionic Capital Management. «Не буду цинічним, але подивіться на CPI минулого четверга. Це було на два базисних пункти краще, ніж очікувалося, і ринок вибухнув. Існує величезна кількість технічних факторів ротації. На дійсно нестабільному, дивному ринку є багато перехресних течій».
Протягом тижня ця тенденція дещо зменшилася, і S&P 500 за цей період закрився нижче. Дохідність короткострокових казначейських облігацій відновила певні позиції, а долар підвищився, оскільки офіційні особи ФРС підтвердили свій намір продовжувати підвищувати ставки.
Проте, чи досягла інфляція піку, залишається предметом дискусій. Інших показників не буде більше ніж через три тижні, і інвестори, і політики неправильно оцінили цінові тенденції після початку пандемії. Оскільки цього року дані здебільшого випереджають очікування, минулого тижня всі, від трейдерів валюти до інвесторів у облігації, готувалися до ще одного значного показника інфляції.
Коли це не вийшло, почався каскад розкручування. Долар, улюблений актив інфляційної торгівлі, втрачає оберти. Валюта США, впавши більш ніж на 4% у листопаді, очікує найгірший місяць за останні два роки. Дворічні казначейські облігації, де великі спекулянти створювали рекордні короткі позиції до звіту CPI, спостерігали зростання, яке підштовхнуло прибутковість до 25 базисних пунктів, коли він був опублікований, найбільше за понад десять років.
Акції технологічних компаній, серед яких найбільше постраждали під час агресивної кампанії ФРС з боротьби з інфляцією, отримали перепочинок. Підвищившись більш ніж на 9% за день до оприлюднення даних CPI, галузь обійшла всі інші основні групи в індексі S&P 500, частково змінивши жахливу прибутковість на початку цього року.
«Ці речі, безумовно, обов’язково відбудуться на ключових критичних етапах економічної та грошово-кредитної політики, де ми зараз перебуваємо — ФРС переходить від підвищення ставок до більшого уповільнення з точки зору зростання», — сказала Лейла Роєр, старший директор продавець деривативів акцій у Citadel Securities. «Це значний зсув».
Кошик найбільш скорочених акцій злетів на 18% за чотири дні до вівторка, завдавши нового удару хедж-фондам, які підвищили ведмежі ставки під час 10-місячної кризи та перетворили їх на вимушених покупців. Дані, зібрані провідним брокером JPMorgan Chase & Co., показали, що їх загальне коротке покриття над розтягнутими рівнями не спостерігалося з часів роздрібної торгівлі в січні 2021 року.
Втретє цього року індекс S&P 500 відновився більш ніж на 10%. Такі протитрендові ралі підштовхнули попит на бичачі опціони колл з боку тих, хто займав оборонну позицію на ринку. Як наслідок, перекіс індексу — відносна вартість пут і кол — цього місяця впав до найнижчого рівня за понад десять років.
«Ринок кричить назад. Ви ризикуєте втратити роботу, тому що ви будете погані для всіх», – сказав Денніс Девітт, засновник Millbank Dartmoor Portsmouth LLC, інвестиційної компанії, яка спеціалізується на стратегіях волатильності. «Тож ліки від цього — це просто перетворити частину своїх акцій на готівку, а потім купити опційні колли як заміну акцій».
Викликані ФРС коливання ринку заохочують інвесторів йти ва-банк на опціонах, щоб робити ставки на підвищення та ведмеді. Близько 46 мільйонів контрактів щодня переходили з рук в руки в листопаді, що є найактивнішим місяцем за всю історію, свідчать дані, зібрані Bloomberg.
Підвищення буму сприяє шалена торгівля деривативами, термін погашення яких становить 24 години. Згідно з оцінкою Goldman Sachs Group Inc, такі контракти склали колосальні 44% від обсягу опціонів S&P 500 минулого місяця.
На даний момент феєрверк після шоку від CPI, здається, вщухає. Індекс S&P 500 піднявся менше ніж на 1% протягом шести сесій поспіль на момент закриття, що є найдовшим періодом спокою з січня.
На думку Майка Бейлі, директора з досліджень FBB Capital Partners, спокій може бути нетривалим. По-перше, ралі між активами сприяло полегшенню фінансових умов, що працює всупереч меті голови ФРС Джерома Пауелла щодо уповільнення економіки.
«Протягом наступних кількох тижнів ми можемо відчути докори сумління покупця, оскільки інвестори хвилюються через потенційно гарячі вакансії та будь-який запах агресії з боку Пауела та ФРС», — сказав Бейлі. «Інвестори підіймаються до повітря після гарної роботи з середини жовтня. Наступне питання полягає в тому, чи не надто багато ми цінуємо хороші новини?»
– За сприяння Меліси Карш і Вілдани Хайріч.
Найбільш читане з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Джерело: https://finance.yahoo.com/news/beyond-crypto-crash-big-squeeze-211237936.html