Збанкрутілий криптокредитор Celsius може залишити клієнтів останніми в черзі, щоб отримати гроші

Що трапилось

Раніше цього місяця криптокредитор Celsius Network подав заяву про захист від банкрутства згідно з розділом 11 у федеральному суді Південного округу Нью-Йорка. Ця заявка не була несподіванкою для багатьох, хто знайомий з останніми новинами компанії, оскільки минуло більше місяця з тих пір, як Celsius припинила відкликання клієнтів через самоповідомлення та опис «екстремальних ринкових умов». Багатьох у галузі, особливо користувачів Celsius, насторожило те, як компанія, ймовірно, поводитиметься із замороженими коштами.

У судовому поданні генеральний директор Celsius Алекс Машинскі оприлюднив діру в балансі компанії приблизно на 1.2 мільярда доларів. Станом на 13 липня 2022 року загальні зобов’язання компанії становили 5.5 мільярда доларів, а активи – 4.3 мільярда доларів. Celsius заявив, що він винен споживачам (на відміну від інституційних партнерів) понад 4.7 мільярда доларів.

Фінансово скрутна компанія може вибирати між кількома різними типами процедур банкрутства. Цельсій вибрав главу 11, яка, як правило, визначає пріоритетність виплат забезпеченим кредиторам, потім незабезпеченим кредиторам і, нарешті, власникам акцій. Незабезпеченими кредиторами, швидше за все, є фізичні особи чи установи, які позичали гроші без отримання визначених активів у якості застави або «застави» для захисту своєї позики.

Хоча незрозуміло, як Celsius і суд у справах про банкрутство класифікуватимуть користувачів Celsius, які не мали доступу до своїх коштів, умови обслуговування Celsius і судові документи, схоже, вказують на те, що користувачів розглядатимуть як незабезпечених кредиторів. Це викликає питання, коли і чи зможуть клієнти Celsius відшкодувати частину або частину своїх втрат. Це цілком може стати предметом гострої судової тяганини в суді з банкрутства.

Ключові актори

● Мережа Celsius

● Генеральний директор Олексій Машинський

Контекст

Цельсій стверджував, що такий же безпечний, як банк

Celsius вважав себе безпечною альтернативою традиційним банкам і обіцяв користувачам високі процентні ставки. Клієнти могли використовувати свої кредитні картки або банківські рахунки для покупки криптоактивів. Щоб спонукати клієнтів робити ставки на свою криптовалюту за допомогою Celsius, компанія пообіцяла повернення до 20% від депозитів, включаючи 8.8% від стейблкоїнів, таких як USDT Tether.

Пан Машинський постійно применшував ризики, пов’язані з цими стратегіями, і називав початкові звинувачення в тому, що у компанії були проблеми, «фудом» («страх, невпевненість і сумніви»).

Багато клієнтів Celsius мають записуються в суд у справах про банкрутство, вимагаючи отримати доступ до їхніх коштів і заявивши, що відчувають обман з боку компанії та Алекса Машинського.

«Я дивився кожну AMA (Ask me Anything) кожну п’ятницю з моменту реєстрації, і тиждень за тижнем Алекс розповідав про те, що Celsius безпечніший за банки, оскільки вони нібито не переоформляють іпотеку та використовують часткове резервне кредитування, як це роблять банки. ", - каже Стівен Річардсон.

Інший користувач Celsius, Браян Каспер, сказав: «Celsius продовжує говорити людям, що вони кращі за банк. Безпечніше, з кращою прибутковістю. А також сказати нам, що вони мали мільярди готівки».

Незважаючи на те, що компанія Celsius нещодавно подала заяву про банкрутство, питання про її процедури управління ризиками циркулювали роками. Наприклад, у червні 2021 року Crypto Custodian Prime Trust розірвав зв’язки з Celsius після того, як його команда ризиків висловила занепокоєння щодо стратегії Celsius щодо «нескінченної повторної іпотеки активів». З березня 2020 року Celsius використовував Prime Trust для зберігання активів деяких своїх клієнтів.

Як сказав Скотт Перселл, засновник Prime Trust і Фортеця.xyz, сказав мені: «У 2020 році я довго дивився на Celsius та інші платформи кредитування/ставок із професійної цікавості. Що більше я дізнавався про їхні бізнес-моделі, то більше мене хвилювало. Я дослідив, як вони сплачують такі високі відсотки. Я, звичайно, розумію отримання премії за те, чого банки уникали. Я також розумію позику (заставу) активів, щоб дати людям можливість позичати (маржа). Це чудовий бізнес. Але це не пояснює величезний діапазон відсоткових ставок, які Цельсій (та інші подібні їм) платили людям за надання BTC, ETH та інших криптоактивів. Я читав, що вони не просто позичали один раз (іпотека), а що їхня модель була повторною іпотекою; кредитування тих самих активів знову і знову і знову для отримання соку. Якщо це правда, це було приголомшливо, це могло бути чи ні законним (я не адвокат, тому це не моя справа), але, без сумніву, це було б приречене на провал, оскільки будь-який різкий рух ринку в будь-якому напрямку був би катастрофічним для така смішна бізнес-модель. І все ж люди стояли в черзі, щоб надіслати їм готівку або криптовалюту на цій моделі… безумство».

Спочатку Celsius стверджував, що може отримати такі великі доходи, просто позичаючи кошти клієнтів установам, але Celsius змінив стратегію та почав використовувати більш децентралізовані фінансові платформи (DeFi). Зрештою це призвело до нещодавно оприлюдненого дефіциту в 1.2 мільярда доларів у балансі Celsius.

Не всі банкрутства однакові

Оскільки Celsius не був зареєстрованим брокером-дилером, він міг подати заяву про захист від банкрутства відповідно до глави 11, а не відповідно до глави 7.

Розділ 11 про банкрутство дозволяє підприємствам працювати, поки вони реструктуризують свої фінанси, щоб заплатити кредиторам. Якби Celsius регулювався як брокер з цінними паперами чи товарами або був оголошений про банкрутство відповідно до розділу 7, його єдиним виходом була б ліквідація, що дозволило б суду продати активи, які залишилися, для погашення боргів.

Celsius докладає зусиль, щоб вивільнити якомога більше операційного капіталу. Нещодавно Celsius вивільнив більше мільярда доларів у криптоактивах, переважно в wBTC і типі похідних токенів ефіру (ETH) під назвою stETH, виплативши борг, що залишився, перед різними протоколами децентралізованого фінансування (DeFi), такими як AAVE і Compound.

У своїй заяві про банкрутство Celsius попросила дозволу виплатити до 3.76 мільйона доларів США в якості застави та претензій постачальників і заявила, що має 167 мільйонів доларів готівкою для підтримки бізнес-операцій.

Цельсій проскочив через регуляторні тріщини Crypto

Умови обслуговування Celsius – якщо їх можна буде виконати – можуть створити проблеми для клієнтів, які прагнуть повного повернення своїх депозитів. Умови стверджують, що користувачі передають Celsius «всі права та право власності» на свої криптоактиви, включаючи «права власності» та право «віддавати в заставу, перезаставляти, передавати в іпотеку, перезаставляти, продавати, позичати або іншим чином передавати або використовувати» будь-яку суму такої криптовалюти, «окремо чи разом з іншою власністю», «протягом будь-якого періоду часу» та «без утримання у володінні та/або контролю над подібною кількістю [крипто] чи будь-яких інших коштів чи активів Celsius, а також використовувати або інвестувати таку [крипто] на повний розсуд Celsius». Celsius писав у судових документах, що клієнти передали право власності на криптоактиви компанії, зробивши цих клієнтів незабезпеченими кредиторами.

Якби Celsius був банком, депозити до 250,000 500,000 доларів були б застраховані федеральним органом. Користувачі брокера-дилера будуть застраховані на суму до XNUMX XNUMX доларів у цінних паперах і готівці окремим органом, SPIC.

У вересні 2021 року регулюючі органи в Кентуккі, Нью-Джерсі та Техасі видали наказ про припинення і відмову від Celsius, стверджуючи, що її процентні продукти повинні бути зареєстровані як цінні папери. Державні органи з цінних паперів в Алабамі, Кентуккі, Нью-Джерсі, Техасі та Вашингтоні також почали дослідження Цельсія, Reuters звіти. Повідомляється, що SEC також вивчає Цельсій.

Це може бути не просто проблема за Цельсієм

Інші псевдобанки, як-от Voyager (також збанкрутілий) і BlockFi (підкріплений FTX), мають схожу мову в умовах обслуговування.

Умови Blockfi стверджують, що «BlockFi має право, без додаткового повідомлення вас, передати в заставу, перезаставити, передати в іпотеку, передати в іпотеку, продати, позичити або іншим чином передавати, інвестувати або використовувати будь-яку суму такої криптовалюти, надану вами в рамках Позики, окремо або разом з іншим майном, з усіма пов’язаними з цим правами власності». BlockFi попереджає: «Будь-якого облігаційного або довірчого рахунку, який підтримує BlockFi на користь своїх клієнтів, може бути недостатньо для покриття всіх збитків, понесених клієнтами. Зважаючи на ці ризики, вам слід уважно розглянути, чи підходить зберігання криптовалюти в обліковому записі BlockFi».

Умови Voyager вказують на те, що незрозуміло, як буде розглядатися криптовалюта клієнта в разі порушення справи про банкрутство, і прямо попереджається, що клієнтів можуть «розглядати як незабезпечених кредиторів» і зазнати «повної втрати всієї криптовалюти клієнта».

Voyager подав заяву про банкрутство на початку цього місяця. Тоді минулого тижня Федеральна резервна система та Федеральна корпорація страхування депозитів (FDIC) замовлений Voyager припинити будь-які заяви про те, що кошти його клієнтів будуть захищені в разі банкрутства компанії. У заяві йдеться: «Вояджер зробив різні заяви в Інтернеті, включаючи свій веб-сайт, мобільний додаток і облікові записи в соціальних мережах, заявляючи або припускаючи, що: (1) сам Вояджер застрахований FDIC; (2) клієнти, які інвестували в криптовалютну платформу Voyager, отримають страхове покриття FDIC для всіх коштів, наданих, утримуваних, на або з Voyager; і (3) FDIC застрахує клієнтів від відмови самого Voyager. Ці заяви є неправдивими та вводять в оману, і, виходячи з інформації, яку ми маємо на сьогоднішній день, схоже, що вони, ймовірно, були введені в оману та на них покладалися клієнти, які розмістили свої кошти в Voyager і не мають негайного доступу до своїх коштів».

Ключові номери

Celsius заявив, що винен користувачам понад 4.7 мільярда доларів.

Відповідно до заяви про банкрутство Celsius оцінювали приблизно в 3 мільярди доларів після залучення 690 мільйонів доларів у раунді фінансування серії B у травні 2022 року.

Celsius заявив у суді, що вартість її активів впала приблизно на 17.8 мільярда доларів з 30 березня 2022 року до 4.3 мільярда доларів з приблизно 22.1 мільярда доларів.

Ключова цитата

«Ми знову побачили, що кредитні платформи працюють трохи як банки. Вони кажуть інвесторам: «Дайте нам свою криптовалюту». Ми дамо вам великий прибуток 7% або 4.5% прибутку». Як хтось може пропонувати (такий великий відсоток прибутку) на ринку сьогодні і не розкривати багато інформації? . . . Якщо це здається занадто гарним, щоб бути правдою, це просто може бути занадто гарним, щоб бути правдою». – Гері Генслер

прогноз

Загалом у розділі 11 про банкрутство пріоритетом є виплати забезпеченим кредиторам, потім незабезпеченим кредиторам і, нарешті, власникам акцій. У своїй заявці Celsius перерахувала понад 100,000 81 кредиторів по всьому світу, включаючи Pharos USD Fund (заборгував 13 мільйон доларів) і Alameda Research (заборгував майже XNUMX мільйонів доларів).

Celsius зазначив у своїй заяві про банкрутство, що її клієнти передали право власності на свою криптовалюту компанії, що, ймовірно, свідчить про намір Celsius розглядати користувачів як незабезпечених кредиторів. Хоча користувачі можуть оскаржувати свій статус забезпечених чи незабезпечених кредиторів, це займе роки, і все одно може призвести до того, що користувачі більше ніколи не побачать своїх активів.

Крім того, у традиційних процедурах банкрутства вимоги кредиторів виражені в доларах, і ці вимоги оцінюються на дату подання заяви про банкрутство. Багато хто задається питанням, як у цьому випадку зміниться нестабільність ціни біткойна.

Пізніше цього місяця Celsius знову постане перед судом у справах про банкрутство.

Бали рішення

Ці нещодавні процедури банкрутства в криптовалютному просторі служать нагадуванням про те, що відсутність нормативної чіткості часто призводить до відсутності чіткого захисту споживачів і прав.

Умови обслуговування часто вказують, як ставитимуться до клієнтів, якщо щось піде не так. Інвесторам слід уважно ознайомитися з умовами обслуговування та звернутися до компанії чи свого власного юридичного представництва, перш ніж довіряти кошти платформам. Користувачі також повинні розуміти, що якщо щось звучить занадто добре, щоб бути правдою, це ймовірно, і зазвичай великі винагороди (наприклад, пропозиції з високими відсотками) також становлять великий ризик для користувачів.

Передумовою біткойна завжди була самоохорона, що означає, що користувачі не отримують доходів, але також означає, що вони діють як власний банк.