Coinbase перезавантажує блокчейн Base, сперечається з Circle через доходи USDC

Стейблкойн Circle офіційно є рідним для блокчейну Base, який, незважаючи на його «децентралізовані» претензії, довелося перезавантажити його власникам, Coinbase (NASDAQ: COIN), після технологічного збою.

Цього тижня Circle оголосив про офіційне надходження стейблкойна USDC на Base, «рівень 2» Ethereum, який належить і управляється американською біржею цифрових активів Coinbase. USDC раніше був доступний на Base лише через мостову версію (USDbC), яка представляла USDC, уже випущений на Ethereum.

Враховуючи ранню репутацію Base, яка розгортає вітальний килимок для шахраїв і розбійників килимів, Circle може отримати серйозний репутаційний шанс тут. Але оскільки ринкова капіталізація USDC у 26 мільярдів доларів за останній рік впала наполовину, стає зрозуміло, що відчайдушні часи вимагають відчайдушних заходів.

Репутація Base як блокчейну під централізованим контролем Coinbase під виглядом «децентралізованого» зміцнилася у вівторок після того, як мережа раптово припинила обробку транзакцій. На сторінці статусу Base спочатку було заявлено, що вона «розслідує зупинку виробництва блоків» після того, як клієнти повідомили про «проблеми з надсиланням транзакцій».

Централізовані органи, які керують цим децентралізованим блокчейном, зрештою виявили проблему та розгорнули її, але у Base ще кілька годин виникали проблеми з віддаленим викликом процедури (RPC), поки все не нормалізувалося.

Бути змушеним кинутися до дії, щоб застосувати лопатки дефібрилятора до Base, яскраво демонструє відсутність прогресу, який Coinbase робить у виконанні своєї обіцянки «поступово децентралізувати ланцюжок з часом». Коли в лютому було вперше оголошено про Base, Coinbase зобов’язалася лише досягти децентралізації «протягом наступних років».

На даний момент Coinbase залишається єдиним «секвенсором» Base з повноваженнями перевіряти транзакції в ланцюжку. Це породжує різноманітні незручні питання щодо того, чи може роль Coinbase як посередника транзакцій Base порушувати її різні державні ліцензії на переказ грошей.

За словами генерального директора Браяна Армстронга під час розмови з аналітиками після звіту про прибутки за 30 квартал минулого місяця, Coinbase монетизуватиме Base, принаймні, як плата за секвенування — за оцінками, досягає 2 мільйонів доларів на рік. Керівник відділу протоколів Coinbase/керівник Base Джессі Поллак пізніше применшив цю заяву, сказавши криптоінформаційному агентству, що комісії «не будуть основним фокусом з точки зору доходу для [Base]». Натомість «зусилля з монетизації» будуть зосереджені на аморфній концепції, відомій як «взаємодія з користувачем», яка, як ми смиренно пропонуємо, включає перевірку транзакцій користувачами.

Позичте нам десятку

Прагнення Coinbase до будь-чого, що віддалено нагадує дохід, значною мірою стимулюється тим фактом, що минуло більше півтора року з того часу, як компанія опублікувала прибуток. Чим ще можна пояснити просування компанії своїм новим продуктом кредитування цифрових активів, враховуючи (а) попередження, отримані Coinbase від регуляторів США щодо її попередніх спроб запустити кредитні продукти, і (б) низку банкрутств і крахів (BlockFi, Celsius, Genesis). , Voyager тощо) серед кредитних фірм за останні 18 місяців?

Coinbase наполягає, що цього разу все буде інакше, частково тому, що він зосереджений на інституційних кредиторах, а не на нещасних роздрібних рублях. Ідея полягає в тому, щоб інституції позичали свої цифрові активи Coinbase, яка потім створить чудову магію для зростання цих активів. У заяві від 1 вересня до Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) Coinbase стверджувала, що вже залучила 57 мільйонів доларів для програми.

Coinbase розповіла про запуск програми кредитування у своєму листі акціонерам за 2 квартал, посилаючись на щось під назвою Coinbase Prime Financing, яке було запущено на QT протягом кварталу. Coinbase описав це як «повністю інтегроване рішення для торгівлі, фінансування та зберігання, що дозволяє клієнтам розгортати довге та коротке кредитне плече на основі динамічної маржі на основі ризику, яка відповідає найкращим у своєму класі традиційним фінансовим принципам». (Азартна гра, хлопці. Просто скажіть азартна гра.)

Поштовх до інституційного кредитування стався лише через кілька місяців після того, як Coinbase закрила програму позик, яка дозволяла клієнтам позичати до 1 мільйона доларів, використовуючи свої токени BTC як заставу. Новою програмою кредитування керує та ж команда, що керувала Borrow.

Центр не може втримати

Coinbase дуже зіпсував нещодавнє підвищення процентних ставок у США, що дозволило йому отримати значний дохід — майже третину від загального обсягу за 2 квартал — від зберігання USDC та інвестування резервів USDC у ОВДП. Але раптове зниження ринкової капіталізації USDC задушило цього золотого гусака, що призвело до шаленого пошуку альтернативних джерел доходу.

Ці виклики сприяли розпуску минулого місяця консорціуму Center, групи, що складається виключно з Circle і Coinbase, які спільно керували USDC. Параметри переглянутих відносин між двома сторонами були напрочуд короткими щодо конкретики, але новий профіль Лео Шварца з Circle by Fortune пропонує багато досі невідомих деталей щодо його напрочуд нестабільних відносин з Coinbase.

Оригінальна угода Circle у 2018 році з Coinbase включала те, що Шварц назвав «заплутаною формулою», згідно з якою розподілялися відсотки з резервів USDC, включаючи те, який партнер викарбував скільки токенів USDC і де ці токени зберігалися. Не було великих суперечок щодо цього доходу, тоді як ринкова капіталізація USDC була нижче 1 мільярда доларів. Але в міру того, як цей ліміт зростав, Шварц сказав, що дві сторони почали «сперечатися про те, як розділити доходи».

Людина, знайома з Coinbase, сказала, що «стимули двох компаній не були узгоджені для розвитку речей. Це не працювало добре». Circle спочатку співпрацював з Coinbase, знаючи, що біржа має клієнтів, яких USDC потребує для розвитку. Але зі зростанням популярності USDC — особливо у сфері так званих «децентралізованих фінансів» — Circle переріс цю потребу.

Початок «криптозими» незабаром після яскравого дебюту Coinbase на біржі Nasdaq у 2021 році змусив біржу ще більше покладатися на відсотки USDC, оскільки комісії з роздрібної торгівлі скоротилися. Тим часом Circle було доручено керувати більшою частиною управління, тоді як Coinbase отримувала гроші просто за те, що продовжувала просувати USDC для своїх клієнтів.

Переглянута угода, укладена в серпні, яка перетворила частку Coinbase у партнерстві Center на частку в акціонерному капіталі Circle, не передбачала переходу грошей у руки. Але Circle тепер несе повну відповідальність за карбування, що, за словами Шварца, усуває «стимули для однієї фірми підривати іншу».

Хоча Center спочатку створив себе як LLC, щоб зрештою перетворитися на некомерційну організацію, колишній співробітник Center сказав Шварцу, що це не їхній досвід. Невідомий керівник невідомої фірми цифрових активів повторив цю точку зору, сказавши, що Circle і Coinbase люблять рекламувати USDC як «державне підприємство», але з самого початку було зрозуміло, що це «приватне підприємство».

Плати грати

Значна частина профілю Шварца зосереджена на тому, чому USDC так сильно поступився своєму конкуренту Tether, чий стейблкойн USDT наразі має більш ніж утричі ринкову капіталізацію USDC і був прямим бенефіціаром падіння USDC.

Бос Circle Джеремі Аллер любить відрізняти USDC від USDT, вказуючи на повну зневагу Tether до правил. Але Шварц зазначає, що, на відміну від американських конкурентів Gemini і Paxos Trust, які вирішили випускати відповідні стейблкойни під наглядом Департаменту фінансових послуг Нью-Йорка (NYDFS), Circle отримав бітліцензію NYDFS, але відмовився випускати USDC під наглядом регулятора. (Колишній співробітник NYDFS описав відносини Circle з регулятором як «метафізичні».)

Існують стратегічні причини для регуляторного джиу-джитсу Circle, зокрема можливість випуску USDC на блокчейні, відмінному від Ethereum. На додаток до розширення привабливості USDC, це також забезпечує Circle додаткові джерела доходу у формі, здається, специфічних для блокчейну «комісії за випуск».

Один анонімний розробник сказав, що Circle хоче 2 мільйони доларів для випуску нативного USDC на певному блокчейні, тоді як інший розробник блокчейну Sui від Mysten Labs сказав, що Circle просив 4 мільйони доларів. Третій керівник блокчейну сказав, що інтеграція USDC залежить від того, чи вирішить підрозділ венчурного капіталу Circle, Circle Ventures, інвестувати в проект. Представник Circle заперечив, що портфельні компанії Circle Ventures отримували особливе ставлення щодо USDC.

Режим паніки

Профіль Шварца також пролив нове світло на березневу подію Circle щодо відміни прив’язки після того, як залишив 3.3 мільярда доларів США з резервів USDC на одному рахунку в каліфорнійському банку Silicon Valley Bank (SVB). Ця сума зробила Circle SVB найбільшим вкладником, приблизно втричі більшим, ніж наступний найбільший вкладник (венчурні капіталісти Sequoia, орієнтовані на технології).

Аллер був у Дубаї, коли почалася втеча з банку, і скликав загальну онлайн-зустріч після того, як запити Circle на зняття не пройшли. Повідомляється, що директор зі стратегії Circle Данте Діспарте покладав надії на порятунок федерального уряду, але компанія продовжувала намагатися — і безуспішно — укласти угоди з компаніями, які бажали купити захоплені мільярди Circle за 85 ¢ за долар.

На щастя, важкі федеральні банкіри, яких мали намір узурпувати такі, як Circle, виручили запанікованих вискочок, і прив’язку USDC було відновлено. Але на той час репутація USDC була в унітазі. За іронією долі, криза означала, що Disparte не зміг виступити на панелі «Регулювання криптовалют для відповідальних інновацій» на конференції South by Southwest.

Немає кнопки «купити».

Нарешті, жодна історія Coinbase не буде повною без оновленої інформації про те, хто з C-suits продав скільки своїх акцій. З часу нашого останнього оновлення на цьому фронті від 1 серпня головний юридичний директор Пол Гревал став багатшим майже на 363,000 132,500 доларів США, тоді як головний бухгалтер Дженніфер Джонс має ще XNUMX XNUMX доларів США.

Раджарам Гокул, член правління Coinbase, зібрав лише 90,000 1,552,201 доларів США, тоді як директор з персоналу Лоуренс Брок справді порадував людей цього тижня, принісши додому бекону на 1 XNUMX XNUMX долар. Генеральний директор Армстронг не здійснював жодних продажів з XNUMX серпня, що є серйозним розривом із його нещодавньою звичкою розпродавати півтора мільйона або близько того кожні два тижні, тому він, мабуть, відчуває справжній свербіж, коли йому потрібно почухатися тепер.

Лише за останні три місяці інсайдери Coinbase видали 61 окремий ордер на продаж на суму понад 32.7 мільйона доларів. Кількість покупок за цей період: НУЛЬ. Зведіть це коло в квадрат.

слідувати Крипто-злочинний картель CoinGeek серії, яка заглиблюється в річище груп—від BitMEX до Binance, Bitcoin.com, Blockstream, ShapeShift, Coinbase, Пульсація,
Ethereum, FTX та  прив'язь— які кооптували революцію цифрових активів і перетворили галузь на мінне поле для наївних (і навіть досвідчених) гравців ринку.

Новачок у блокчейні? Ознайомтеся з розділом CoinGeek «Блокчейн для початківців» — найкращим ресурсним посібником, щоб дізнатися більше про технологію блокчейну.