Що таке terraUSD (UST) і як це впливає на біткойн?

Багатомільярдна ставка на це Bitcoin може діяти як «резервна валюта» для криптоекономіки, що вже перевіряється, оскільки UST, суперечливий стейблкойн, намагається зберегти свою прив’язку до $1.

За вихідні UST впав майже до 99 центів, що підігріває побоювання щодо потенційного «банківського забігу», який може змусити Terra, проект, що стоїть за ним, зануритися в купу біткойнів на суму 3.5 мільярда доларів для підтримки токена.

Тепер організація Luna Foundation Guard, створена винахідником Terra, стверджує, що надасть 750 мільйонів доларів у біткоіни торговим фірмам, щоб підтримувати цінову прив’язку UST. Але це мало полегшує занепокоєння інвесторів щодо наслідків для біткойна.

UST, розроблений сінгапурською лабораторією Terraform Labs, відомий як алгоритмічний стейблкойн. Він спрямований на виконання функції стейблкоін, таких як tether, які відстежують ціну американський долар, але без будь-яких фактичних готівкових коштів, які зберігаються в резерві для його забезпечення.

Натомість UST — або «terraUSD» — створюється шляхом знищення сестринського токена, відомого як luna, за допомогою смарт-контрактів, рядків коду, записаного в блокчейн.

«Якщо у вас є, скажімо, 405 доларів, і ви спалюєте одну луну, ви зможете викарбувати 405 стейблкоін UST», — пояснює Керол Александер, професор фінансів Університету Сассекса.

Те ж саме стосується і навпаки — нова luna карбується шляхом запису UST та інших алгоритмічних стейблкоін, які підтримує Terra.

Протоколи Terra також містять арбітражний механізм, де інвестори можуть використовувати відхиляються ціни на кожен з токенів. Наприклад, занадто великий попит на UST може призвести до того, що його ціна перевищить 1 дол. Це означає, що трейдери можуть конвертувати луну вартістю 1 долар у UST, а цю різницю отримати як прибуток.

Модель розроблена для вирівнювання попиту та пропозиції на UST. Коли ціна UST занадто висока, користувачів спонукають спалювати luna і створювати новий UST, збільшуючи пропозицію стейблкоіна, а також зменшуючи кількість luna в обігу.

«Луна стає дефіцитнішою, що робить її більш цінною, переносячи це значення в UST», – каже Олександр.

Коли ціна UST занадто низька, відбувається навпаки — UST спалюється, а luna карбується. Це, теоретично, має допомогти стабілізувати ціни.

«Це передбачає нормальні ринкові умови», — сказав Девід Морено Дарокас, аналітик CryptoCompare.

«Під час періодів високої волатильності та односторонньої активності купівлі/продажу UST вищезгаданого стабілізатора може бути недостатньо для підтримки прив’язки в короткостроковій перспективі».

Було кілька випадків, коли UST відокремився від своєї прив’язки до $1, що викликало занепокоєння щодо життєздатності своєї економічної моделі — особливо в ситуації, коли кілька людей намагаються викупити свої токени одночасно.

Останній виклик надійшов на вихідних. Сотні мільйонів UST були продані на Anchor, флагманській кредитній платформі Terra, а також на Curve і Binance, що призвело до звинувачень у «скоординованій атаці» на стейблкойн.

«Чоловіки будуть буквально безуспішно атакувати стейблкойни замість того, щоб ходити на терапію», — сказав До Квон, південнокорейський криптопідприємець, який був співзасновником Terraform Labs, у видаленому твіті.

Щоб вирішити занепокоєння щодо стійкості свого стейблкоіна, Kwon планує купити біткоїни на суму до 10 мільярдів доларів через некомерційну організацію Luna Foundation Guard. Ці кошти забезпечили б захист у разі різкого падіння вартості ЄСВ.

Ідея полягає в тому, що біткойн буде діяти як «резервна валюта» для екосистеми Terra.

LFG купив ще 1.5 мільярда доларів у біткойнах минулого тижня, довівши його загальні резерви приблизно до 3.5 мільярдів доларів. Однак у понеділок організація заявила, що вживає заходів для «проактивного захисту стабільності» UST.

Це включає в себе позику біткойнів на суму 750 мільйонів доларів торговим фірмам, щоб «захистити прив’язку до UST», а ще 750 мільйонів у UST, які будуть надані в борг, щоб купити більше біткойнів, «по мірі нормалізації ринкових умов».

«У випадку з більшістю цих алгоритмів стейблкоїнів ми побачили, що командам, які стоять за проектом, зазвичай потрібно втрутитися, тому вони ще не повністю децентралізовані або керовані незалежно», — сказав Віджай Айяр, керівник відділу корпоративного розвитку та міжнародного розвитку крипто. обмін Луно.

Інвестори стурбовані тим, що підтримка біткойнів UST призведе до додаткового болю для криптовалюти.

Найбільша в світі цифрова монета у понеділок впав нижче 33,000 XNUMX доларів, впав до найнижчого рівня з липня 2021 року. Востаннє він торгувався на рівні близько 32,921 6 доларів США, що на 24% менше за останні XNUMX години.

Втручання LFG «додасть тиску на продажі», сказав Дерек Лім, керівник відділу криптоаналізу на біржі Bybit. «BTC, ймовірно, знизиться, перш ніж відновиться, коли короткі продавці отримають прибуток».

Квон наполягав, що LFG «не намагається вийти зі своєї позиції біткойнів».

«У міру відновлення ринків ми плануємо викупити нам позику в BTC, збільшуючи розмір наших загальних резервів», – сказав він.

План полягає в тому, щоб дозволити власникам UST викупити свої токени в обмін на біткойн. Біткойн відігравав би роль, яку зазвичай виконує luna в кризовому сценарії, коли арбітражі купують UST, а потім обмінюють його на біткойн зі знижкою. Але до впровадження цього ще кілька тижнів, і неясно, як це працюватиме на практиці.

Найбільшим ризиком, що рухається вперед, буде чергове знешкодження UST, що змусить LFG ліквідувати свої активи біткойнів, сказав Хендо Вербек, керівник відділу кількісних торгових операцій Faculty Group. За словами Вербека, це, у свою чергу, може призвести до подальшої ліквідації покупців із «надмірним кредитним кредитом».

«Це кошмарний сценарій, який виглядає як реальний результат подій», – сказав він.