Що відбувається з нашими активами в умовах стагфляції? Чи розумні гроші врешті перемістяться в BTC?

Інфляція сьогодні стала однією з найактуальніших глобальних економічних проблем. Зростання цін різко зменшило як загальний добробут, так і купівельну спроможність величезної частини розвиненого світу.

І хоча інфляція, безумовно, є одним із найбільших чинників економічної кризи, не за горами насувається більша небезпека — стагфляція.

Стагфляція та її вплив на ринок

Вперше введений у 1965 році термін стагфляція описує економічний цикл із постійно високим рівнем інфляції в поєднанні з високим рівнем безробіття та стагнацією попиту в економіці країни. Цей термін став популярним у 1970-х роках, коли США вступили в тривалу нафтову кризу.

З 1970-х років стагфляція постійно повторюється в розвинених країнах світу. Багато економістів і аналітиків вважають, що в 2022 році США незабаром увійдуть у період стагфляції, оскільки з інфляцією та зростаючим рівнем безробіття стає все важче боротися.

Одним із способів вимірювання стагфляції є реальні ставки — процентні ставки з поправкою на інфляцію. Перегляд реальних ставок показує реальну прибутковість і реальну віддачу від активів, розкриваючи реальний напрямок економіки.

Згідно зі Бюро статистики праці США, індекс споживчих цін (CPI) зафіксував рівень інфляції 8.5% у липні. Індекс споживчих цін у липні збільшився лише на 1.3% порівняно з травневими показниками, що спонукало багатьох політиків відкидати серйозність поточного рівня інфляції.

Однак реальні ставки малюють зовсім іншу картину.

Дохідність 10-річних казначейських облігацій США зараз становить 2.8%. При інфляції 8.5% реальна прибутковість володіння казначейськими векселями США становить 5.7%.

Станом на 2021 рік розмір світового ринку облігацій оцінюється приблизно в 119 трильйонів доларів. Відповідно з Асоціація індустрії цінних паперів і фінансових ринків (SIFMA), з них близько 46 трильйонів доларів надходять з ринку США. Усі треки ринку SFIMA з фіксованим доходом, які включають іпотечні цінні папери (MBS), корпоративні облігації, муніципальні цінні папери, цінні папери федеральних агентств, цінні папери, забезпечені активами (ABS), і грошові ринки, наразі мають негативна віддача з поправкою на інфляцію.

Індекс S&P 500 також потрапляє в ту ж категорію. Співвідношення ціни до прибутку (P/E) Шиллера ставить індекс S&P у категорію надзвичайно переоцінених. Коефіцієнт показує прибуток індексу S&P з урахуванням інфляції за попередні 10 років і використовується для вимірювання загальної ефективності фондового ринку. Поточний коефіцієнт P/E Шиллера, який становить 32.26, значно вищий за рівень, зафіксований перед фінансовою кризою 2008 року, і відповідає показникам Великої депресії кінця 1920-х років.

Ринок нерухомості також відчуває труднощі. У 2020 році вартість світового ринку нерухомості досягла 326.5 трлн доларів — це на 5% більше, ніж у 2019 році, і є рекордним показником.

Очікується, що зростання населення, яке викликає дефіцит житла, підштовхне це число ще вище цього року. У США після фінансової кризи 2008 року процентні ставки були прив’язані майже до нуля, що здешевило іпотеку та збільшило продажі житла по всій країні.

Зростання процентних ставок, яке ми спостерігаємо з початку року, змінить це. З січня індекс ринку житла Національної асоціації будівельників будинків (NAHB) спостерігав найшвидше зниження в історії -35. Зафіксоване падіння індексу було швидшим, ніж у 2008 році, коли раптово лопнула бульбашка ринку нерухомості. Це також найтриваліше місячне падіння індексу NAHB, оскільки серпень став 8-м місяцем поспіль падіння вперше з 2007 року.

З огляду на падіння майже в кожному сегменті ринку, ми могли спостерігати, як значна кількість установ і менеджерів активів переглядають свої портфелі. Переоцінена власність, перекуплені акції та облігації з від’ємною реальною прибутковістю – усе це прямує до періоду стагфляції, який може тривати до кількох років.

Великі установи, менеджери активів і хедж-фонди можуть бути змушені зробити важкий вибір — залишитися на ринку, пережити шторм і ризикувати як короткостроковими, так і довгостроковими збитками, або перебалансувати свої портфелі за допомогою різноманітних активів, які мають кращі шанси зростання на стагфляційному ринку.

Навіть якщо лише деякі інституційні гравці вирішать піти останнім шляхом, ми можемо побачити збільшення кількості грошей, що надходять у Біткойн (BTC). Криптоіндустрія стала безпрецедентною зростання в інституційному прийнятті, з іншими активами, окрім біткойна, які стають невід’ємною частиною багатьох великих інвестиційних портфелів.

Однак, як найбільший і найбільш ліквідний криптоактив, біткойн може стати ціллю більшості цих інвестицій.