Четвертий халвінг біткойнів майже на порозі, і цей має потенціал для дуже цікавих сюрпризів. Це зменшення вдвічі означає зменшення субсидії на поставку біткойнів з 6.25 BTC на блок до 3.125 BTC на блок. Ці скорочення пропозиції відбуваються кожні 210,000 XNUMX блоків, або приблизно кожні чотири роки, як частина поступового дезінфляційного підходу біткойна до остаточного обмеження пропозиції в обігу.
Обмежений запас у 21 мільйон монет є, якщо ні , основна характеристика біткойна. Ця передбачуваність пропозиції та рівня інфляції була основою того, що стимулювало попит і віру в біткойн як кращу форму грошей. Звичайне зменшення пропозиції вдвічі є механізмом, за допомогою якого ця обмежена пропозиція остаточно реалізується.
Зменшення вдвічі з часом є рушійною силою одного з найфундаментальніших змін у стимулах для біткойнів у довгостроковій перспективі: перехід від фінансування майнерів за рахунок щойно випущених монет із субсидії coinbase — винагороди за блок — до фінансування переважно за рахунок комісії за транзакції. від користувачів, які переміщують біткойни в мережі.
Як сказав Сатоші в Розділі 6 (Стимули) офіційного документа:
«Стимул також можна фінансувати за рахунок комісій за транзакції. Якщо вихідна вартість транзакції менша за вхідну, різниця є комісією за транзакцію, яка додається до заохочувальної вартості блоку, що містить транзакцію. Після того, як заздалегідь визначена кількість монет надійде в обіг, стимул може повністю переходити на комісію за транзакції та бути повністю вільним від інфляції».
Історично склалося так, що зменшення вдвічі корелювало з значним підвищенням курсу біткойна, компенсуючи вплив скорочення субсидій майнерам вдвічі. Рахунки майнерів оплачуються в розрахункових валютах, а це означає, що якщо ціна біткоїнів зростає, що призводить до більшого доходу в доларовому еквіваленті за меншої суми біткойнів, зароблених за блок, негативний вплив на роботу майнінгу пом’якшується.
У світлі останнього ринкового циклу, коли курс не зріс навіть у 4 рази порівняно з попереднім максимумом за весь час, ступінь, до якого підвищення ціни пом’якшить майнерів від наслідків зменшення вдвічі, є припущенням, яке може не відповідати дійсності. З майбутнім скороченням вдвічі рівень інфляції біткойна вперше впаде нижче 1%. Якщо наступний ринковий цикл відбуватиметься подібно до попереднього, з набагато меншим рухом угору, ніж це спостерігалося історично, це зменшення вдвічі може мати істотний негативний вплив на існуючих майнерів.
Це робить комісійний дохід, який майнер може отримати від транзакцій, більш важливим, ніж будь-коли, і він продовжуватиме ставати все більш важливим для їх стійкості з точки зору бізнесу, оскільки висота блоку збільшується та відбуваються послідовні половини. Або дохід від комісій має зрости, або ціна має зрости щонайменше вдвічі за кожне зменшення вдвічі, щоб компенсувати зменшення доходу від субсидій. Якими б оптимістичними не були більшість біткойнерів, уявлення про те, що подвоєння ціни гарантовано відбуватиметься кожні чотири роки безперервно, є в кращому випадку сумнівним припущенням.
Любіть їх чи ненавидьте, але токени BRC-20 і Inscriptions змінили всю динаміку мемпулу, підштовхнувши комісію з десь у приблизних 0.1-0.2 BTC за блок до їх існування до дещо мінливого середнього 1-2 BTC останнім часом — регулярно значно перевищуючи це.
Цього разу новий фактор
Ординали представляють дуже нову динаміку стимулів для халвінгу, якої не було в жодному попередньому халвінзі в історії біткойна. Рідкісні сац. В основі теорії ординалів лежить те, що сатоші з конкретних блоків можна відстежувати та «володіти» на основі довільної інтерпретації історії транзакцій блокчейну, заснованої на припущенні, що конкретні суми надсилаються на конкретні виходи, «надсилаючи туди туди». Інший аспект теорії полягає в присвоєнні значень рідкості певним сат. Кожен блок має coinbase, що створює порядковий номер. Але кожен блок має різну важливість для схеми. Кожен звичайний блок дає «незвичайний» sat, перший блок кожного коригування складності створює «рідкісний» sat, а перший блок кожного циклу вдвічі створює «епічний» sat.
Це вдвічі стане першим з моменту широкого впровадження порядкової теорії підмножиною користувачів біткойнів. Ніколи не було виробництва «epic» sat, поки існував значний ринковий попит на нього з боку великої та розвиненої екосистеми. Ринковий попит на цей конкретний sat може в кінцевому підсумку оцінюватися в абсурдні кратні величини, ніж оцінюється сама винагорода coinbase з точки зору просто взаємозамінних сатоші.
Той факт, що великий ринковий сегмент у просторі біткойнів оцінить цю єдину базу монет набагато вище, ніж будь-яка інша, створює стимул для майнерів боротися за неї шляхом реорганізації блокчейну одразу після халвінгу. Єдиний раз в історії таке траплялося під час найпершого халвінгу, коли винагорода за блок зменшилася з 50 BTC до 25 BTC. Деякі майнери продовжували намагатися видобути блоки, винагороджуючи 50 BTC у coinbase після скорочення пропозиції, і незабаром відмовилися, коли решта мережі проігнорувала їхні зусилля. Цього разу стимул до реорганізації базується не на ігноруванні правил консенсусу та сподіванні, що люди стануть на ваш бік, а на боротьбі за те, кому дозволено майнити цілком дійсний блок через цінність, яку колекціонери приписуватимуть цій єдиній базі монет.
Немає жодних гарантій, що така реорганізація дійсно відбудеться, але для майнерів є дуже великий фінансовий стимул це зробити. Якщо це все-таки станеться, тривалість, на яку він триватиме, зрештою, залежатиме від того, скільки цей «епічний» sat може коштувати на ринку, щоб заплатити за втрачений дохід від боротьби за один блок, а не від просування по ланцюжку.
Кожен халвінг в історії біткойна був ключовою подією, за якою люди спостерігали, але ця ситуація може бути набагато цікавішою, ніж минулі халвінги.
Як могла розгорнутися епічна битва Sat
На мій погляд, це може відбуватися кількома способами. Перший і найбільш очевидний спосіб - нічого не відбувається. З будь-якої причини майнери не вважають, що потенційна ринкова вартість першого «epic» sat, видобутого з моменту впровадження Ordinals, варта альтернативної вартості витрачання енергії на реорганізацію блокчейну та відмови від грошей, які вони могли б заробити, просто видобувши наступний блок. . Якщо майнери не вважають, що додаткова премія, яку може отримати порядковий номер, варта вартості відмови від переходу до наступного блоку, вони просто не будуть цього робити.
Наступна можливість є результатом нюансів масштабів економіки. Уявіть собі, що більш масштабна операція видобутку може дозволити собі ризикувати більшою кількістю «втрачених блоків», беручи участь у боротьбі за реорганізацію за «епічний» sat. Той більший майнер, який має більше капіталу, може дозволити собі взяти на себе більший ризик. У цьому сценарії ми можемо побачити кілька дивних спроб реорганізації більшими майнерами з меншими операціями, які навіть не намагаються виконувати, і по суті мінімальним збоєм. Це може статися, якщо майнери вважають, що є певна премія, яку вони можуть отримати за порядковий номер, але не величезна премія, яка коштує серйозного збою в роботі мережі.
Останній сценарій був би, якщо ринок завчасно розробляє ставки на «epic» sat, і майнер може мати чітке уявлення про те, що порядковий номер оцінюється значно вище ринкової вартості самого замінного sat. У цьому випадку майнери можуть боротися за цей блок протягом тривалого періоду часу. Логіка відмови від реорганізації блокчейну полягає в тому, що ви втрачаєте гроші, ви не тільки відмовляєтеся від винагороди за просто видобуток наступного блоку, але ви також продовжуєте нести витрати на проведення ваших операцій з видобутку. У ситуації, коли ринок публічно сигналізує про те, скільки коштує «епічний» sat, майнери мають чітке уявлення про те, як довго вони можуть утримуватися від переходу на наступний блок і все одно отримувати чистий прибуток, досягнувши пост-халвінгу винагорода coinbase з порядковим номером. У цьому сценарії мережа може спостерігати суттєві збої, доки майнери не почнуть наближатися до точки гарантованого збитку, навіть якщо вони успішно завершать видобуток цього блоку без його повторної організації.
Незалежно від того, як все насправді розвиватиметься, це буде фактор, який розглядатиме кожне зменшення вдвічі в майбутньому, якщо тільки попит і ринок порядкових номерів не згаснуть.
Джерело: https://bitcoinmagazine.com/technical/the-bitcoin-halving-why-this-time-could-be-different