Найбільший у світі біткойн-фонд торгується по 73 центи за долар. Це може виглядати як вигідна угода, якщо ви хочете криптовалюту у своєму портфелі. Але нічого насправді безкоштовного на Уолл-стріт, включно з угодою зі зниженою ставкою на біткойн.
Тим не менш, знижка GBT зберігається з лютого 2021 року, що призвело до того, що фонд різко погіршив ефективність біткойн. Відтоді GBT знизився приблизно на 40% на основі загальної прибутковості, проти 15% падіння ціни біткойна. Коефіцієнт витрат 2% у GBT також завдав шкоди, тоді як безпосередньо володіння біткойнами не стягує комісії.
Зазвичай хедж-фонди відчувають арбітражну гру в закритих фондах, які торгують, як GBT. Вони створюють частку і тиснуть на спонсора фонду, щоб він викупив акції на NAV. Однак статут фонду Grayscale відлякував інвесторів-активістів. Батьківська компанія Grayscale, Digital Currency Group, придбала GBT на 698 мільйонів доларів за ринковою ціною, але це не зменшило розрив з NAV.
Залишається ще одне рішення: конвертація GBT в біржовий фонд. У більшості ETF базові активи торгуються відповідно до ціни акцій. Але перемога схвалення Bitcoin ETF натрапляє на блокпост у Комісії з цінних паперів і бірж.
Grayscale протягом шести років намагався перетворити траст на ETF. «Це наш пріоритет № 1 як фірми», - каже генеральний директор Grayscale Майкл Зонненшайн. У жовтні минулого року компанія подала нову заявку. Його юристи стверджують, що оскільки SEC схвалила ETF, засновані на ф’ючерсах, то
Біткойн -стратегія ProShares
(BITO) і
Стратегія VanEck Bitcoin
(XBTF) — спотовий ETF має бути наступним.
«SEC створила несправедливе ігрове поле та змусила інвесторів увійти в ETF, заснований на ф’ючерсах, оскільки це єдиний продукт, який існує», – каже Зонненшайн.
Здається, агентство не зрушує з місця. Під керівництвом свого голови від Демократичної партії Гарі Генслера SEC відхилила кілька заявок на Bitcoin ETF, включаючи пропозиції від Fidelity, Valkyrie і VanEck. Генслер зайняв жорстку позицію щодо криптовалют, закликаючи до більшого регулювання токенів та бірж і закликаючи Конгрес ухвалити закони, щоб приборкати, на його думку, практику «Дикого Заходу» в індустрії. SEC відмовилася коментувати підхід Генслера до ETF.
Суть заперечень агентства полягає в тому, що спотовий ринок біткойнів є вразливий до шахрайства та маніпулювання цінами це може перекинутися на спотовий ETF. Біткойн торгується в усьому світі на біржах і децентралізованих платформах без нагляду. Ф'ючерси на біткойн, навпаки, торгуються на Чиказькій товарній біржі і контролюються Комісіями з торгівлі товарними ф'ючерсами. Більше того, американські фондові біржі, які мають на меті розмістити біткойн ETF, не задовольнили запити SEC щодо «угод про спільний нагляд» з базовими ринками біткойн або надали вагомий аргумент для відмови, на думку SEC.
"SEC створила несправедливе ігрове поле та змусила інвесторів створювати ф’ючерсний ETF."
— Генеральний директор Grayscale Майкл Зонненшайн
Sonnenshein каже, що він впевнений, що SEC прийде. «Це питання коли, а не якщо», – каже він. Grayscale розгорнув кампанію для тиску на агентство, закликаючи інвесторів надсилати листи з коментарями та збираючи понад 2,500 заявок. «Мене не примушують до ф’ючерсного ETF, тому що це мій єдиний вибір», — сказав інвестор Кріс Сойньє в одному з таких листів від 11 березня. «Перетворення його на ETF було б краще для всіх», — додав він, повторюючи коментарі з інвесторів, які отримають прибуток від конверсії.
Комісія з цінних паперів і бірж зазвичай встановлює 240-денний термін для пропозицій ETF, приймаючи рішення, ймовірно, до середини червня. Комісар SEC Гестер Пірс, призначена республіканцями, довгий час закликала своїх колег-демократів схвалити Bitcoin ETF, частково стверджуючи, що ринок ф'ючерсів на біткойн може лідирувати за цінами на спотових ринках, що ускладнює маніпулювання цінами для біржового фонду біткойн.
Деяким радникам подобається можливість арбітражу в GBT. Перехід на ETF дасть власникам GBT значний виграш, незалежно від ціни біткойна, каже Рік Едельман, засновник Ради фінансових спеціалістів з цифрових активів. «Це була б чудова арбітражна гра, але не без ризиків», — каже він, рекомендуючи як GBT, так і біткойн безпосередньо в диверсифікованому портфелі.
Однак без допомоги Вашингтона знижка GBT, ймовірно, не зникне. І він може збільшитися, якщо попит на фонд продовжуватиме знижуватися. Дійсно, його знижка в 27% відображає той факт, що високий коефіцієнт витрат GBT не є конкурентоспроможним порівняно з багатьма дешевшими способами володіння біткойнами.
Інформаційний бюлетень Реєстрація
Журнал цього тижня
Цей щотижневий електронний лист пропонує повний перелік історій та інших можливостей журналу цього тижня. Суботні ранки ET.
Інвестори можуть купувати біткойн напряму, сплачуючи одноразову комісію через біржі, як
Coinbase
або такі програми, як
PayPal
.
Інші способи отримати доступ до акцій, як-от
Мікростратегія
(MSTR) або майнері біткойн, як
Riot Blockchain
(БУНТ),
Marathon Digital Holdings
(MARA), або
Основний науковий
(CORZ), усі вони схожі на ставки з кредитним плечем на криптовалюту. Ф'ючерсні ETF на біткойн стягують менше ніж 1% у річних коефіцієнтах витрат, що становить менше половини комісії GBT.
Жодна з цих акцій не передбачає арбітражної ставки на Gensler і SEC. Це буде коштувати набагато більше, ніж гонорари GBT, і компенсуватиме різке зниження ефективності фонду, якщо воно коли-небудь окупиться.
Напишіть Дарен Фонда в [захищено електронною поштою]
