Ось чому ціна біткойна може виправитися після того, як уряд США вийде з глухого кута з обмеженням боргу

Більшу частину 2022 року крипторинок був зосереджений на діях Федеральної резервної системи США. Центральний банк створив ведмеже середовище для ризикованих активів, таких як акції та криптовалюти, підвищивши процентні ставки за запозиченнями. 

Ближче до кінця 2022 р. позитивні економічні дані, здорові показники зайнятості та зниження рівня інфляції дали надію на те, що відбудеться довгоочікуване уповільнення темпів підвищення процентних ставок. Зараз цього очікує ринок підвищення ставок зменшиться з 50 базисних пунктів (б/с) до 25 б/с до повного завершення режиму підвищення до середини 2023 року.

З точки зору мети ФРС щодо обмеження ліквідності та створення перешкод для перегрітої економіки та фондового ринку, ситуація починає покращуватися. Схоже, що план ФРС щодо м’якої посадки шляхом кількісного обмеження для стримування інфляції без введення економіки в глибоку рецесію може спрацювати. Нещодавнє зростання на фондових ринках і біткойнах можна пояснити довірою ринку до наративу вище.

Однак інше важливе американське агентство, Міністерство фінансів США, створює значні ризики для світової економіки. У той час як ФРС викачувала ліквідність з ринків, Міністерство фінансів забезпечило контрзахід, вичерпавши його готівковий баланс і зводячи нанівець деякі зусилля ФРС. Ця ситуація може закінчитися.

Це створює ризики умов обмеженої ліквідності з можливістю несприятливого економічного шоку. З цієї причини аналітики попереджають, що в другій половині 2023 року може спостерігатися надмірна волатильність.

Закулісне вливання ліквідності зводить нанівець кількісне посилення ФРС

ФРС почала кількісну жорсткість у квітні, підвищивши процентні ставки за своїми запозиченнями. Метою було зменшити інфляцію шляхом обмеження ліквідності ринку. Його баланс скоротився на 476 мільярдів доларів за цей період, що є позитивним знаком, враховуючи, що інфляція впала, а рівень зайнятості залишався здоровим.

Однак у той же час Міністерство фінансів США використовувало свій загальний казначейський рахунок (TGA) для вливання ліквідності на ринок. Як правило, казначейство продає облігації, щоб отримати додаткові кошти для виконання своїх зобов’язань. Однак, оскільки державний борг був близький до граничного рівня боргу, федеральний департамент використав свою готівку для фінансування дефіциту.

По суті, це бекдорне вливання ліквідності. TGA є чистим пасивом балансу ФРС. Казначейство злило 542 мільйони доларів зі свого рахунку TGA з квітня 2022 року, коли ФРС почала підвищення ставок. Незалежний аналітик макроринку Лін Олден сказав Cointelegraph:

«Міністерство фінансів США скорочує залишок готівки, щоб уникнути перевищення межі боргу, що додає ліквідності системі. Таким чином, Казначейство компенсувало частину QT, яку робить ФРС. Після того, як питання обмеження боргу буде вирішено, Казначейство поповнить свій рахунок готівкою, що витягне ліквідність із системи».

Проблема верхньої межі боргу та потенційні економічні наслідки

Загальний борг Міністерства фінансів США станом на 31.45 січня становив приблизно 23 трильйона доларів США. Ця цифра відображає загальну заборгованість уряду США, накопичену за всю історію країни. Це має вирішальне значення, оскільки досягнуто верхньої межі боргу Казначейства.

Межа боргу – це довільне число, встановлене урядом США, яке обмежує кількість казначейських облігацій, проданих Федеральному резерву. Попадання цього означає, що уряд більше не може брати додаткові борги.

Зараз США мають сплачувати відсотки за державним боргом у розмірі 31.4 трильйона доларів і витрачати їх на добробут і розвиток країни. Ці видатки включають заробітну плату державних лікарів, освітніх закладів та одержувачів пенсій.

Зайве говорити, що уряд США витрачає більше, ніж заробляє. Таким чином, якщо він не може залучити борг, доведеться скоротити виплату процентної ставки або державні витрати. Перший сценарій означає дефолт за державними облігаціями США, що відкриває велику банку черв’яків, починаючи з втрати довіри до найбільшої економіки світу. Другий сценарій створює невизначені, але реальні ризики, оскільки невиконання платежів за суспільні блага може спричинити політичну нестабільність у країні.

Але межа не встановлена ​​в камені; Конгрес США голосує за стелю боргу і багато разів її змінював. Міністерство фінансів США ноти що «з 1960 року Конгрес 78 разів приймав рішення про постійне підвищення, тимчасове продовження або перегляд визначення ліміту боргу — 49 разів за президентів-республіканців і 29 разів за президентів-демократів».

Якщо історія є вказівкою на те, що законодавці, швидше за все, вирішать ці проблеми, піднявши стелю боргу, перш ніж буде завдано реальної шкоди. Однак у такому випадку казначейство буде схильне знову збільшити свій баланс TGA; Ціль департаменту – 700 мільярдів доларів до кінця 2023 року.

Або шляхом повного виснаження своєї ліквідності до червня, або за допомогою поправки до стелі боргу, чорні вливання ліквідності в економіку завершилися б. Це загрожує створити складну ситуацію для ризикованих активів.

Кореляція біткойна з фондовими ринками залишається сильною

Кореляція біткойна з індексами фондового ринку США, особливо Nasdaq 100, залишається близькою до історичних максимумів. Олден зазначив, що крах FTX пригнічив криптовалютний ринок у 4 кварталі 2022 року, коли акції зросли через очікування повільнішого зростання ставок. І поки Конгрес відкладає прийняття рішення щодо стелі боргу, сприятливі умови ліквідності дозволили зрости ціні біткойна.

Однак кореляція з фондовими ринками все ще сильна, і зміни індексів S&P 500 і Nasdaq 100, ймовірно, продовжуватимуть впливати на ціну біткойна. Нік Бхатія, фінансовий дослідник, пише про важливість напрямку фондового ринку для Bitcoin. Він сказав,

«…у короткостроковій перспективі ринкові ціни можуть бути дуже неправильними. Але в більш середньостроковій перспективі ми повинні серйозно ставитися до тенденцій і розворотів трендів».

З ризиками від триваюче кількісне посилення ФРС і припинення вливань ліквідності казначейства, очікується, що ринки залишаться вразливими до другої половини 2023 року.