Grayscale Bitcoin Trust і його зв’язки з обвалами криптовалют

Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) — це позабіржовий (OTC) фонд, призначений для відстеження ціни біткойна. Grayscale Investments належить крипто-мамонту Digital Currency Group (DCG) Баррі Сілберта, який також володіє обложеною компанією з торгівлі та кредитування криптовалют Genesis.

Ось як це працює: коли Grayscale вирішує відкрити свої приватні розміщення, акредитовані інвестори можуть внести біткоїни, щоб отримати акції трасту (або внести готівку, щоб Grayscale сприяла купівлі біткойнів).

Покупці приватного розміщення не можуть продати свої акції протягом шести місяців через спеціальні правила, що регулюють GBTC. Після цього вони можуть продати акції іншим людям.

Коли ці акції будуть доступні для продажу, люди зможуть придбати їх у свого брокера, а отже отримати непрямий вплив на біткойни.

Grayscale стягує 2% активів під управлінням (AUM) як комісію за GBTC.

Чим GBTC відрізняється від ETF?

Біржовий фонд (ETF) може випускати та викуповувати акції для базового індексу. Тож інвестор, який звертається до спотового біткойн ETF з біткойнами, може конвертувати свої біткойни в акції ETF, а інвестори з акціями ETF можуть конвертувати їх у біткойни. Біржові кошти також торгуються на національних біржах цінних паперів, тоді як GBTC торгується позабіржово.

Ця можливість викупу допоможе усунути тенденцію GBTC торгувати або з премією, або з дисконтом до вартості чистих активів (NAV).

Grayscale, як відомо, подає до суду на Комісію з цінних паперів і бірж (SEC). відмовляючи в її запиті перетворити траст на ETF.

GBTC не пропонував викуп з 2014 року оселилися з SEC (разом із дочірньою компанією SecondMarket) у 2016 році за ймовірні порушення Правил 101 і 102 Регламенту M. Відтоді Grayscale не пропонувала викуп.

Регламент M забороняє Grayscale пропонувати викуп протягом шестимісячного обмеженого періоду після випуску. Однак Регламент M, здається, дозволяє Grayscale пропонувати викуп поза межами цього обмеженого періоду. У цьому випадку це можна лише викупити, а не випустити одночасно.

Девід Хеннес, партнер юридичної фірми Ropes and Gray, пояснив у своєму пабліку коментар до Комісії з цінних паперів і цінних паперів, що «Положення M, однак, не забороняє GBTC викуповувати акції, якщо GBTC одночасно не розповсюджує акції».

З 2014 року інвестори могли робити внески у фонд, допомагаючи йому розвиватися, але ніхто не зміг викупити. Якби Grayscale відкрила викуп, це було б зворотним: акціонери мали б змогу викупити, але нові інвестори не змогли б випустити акції.

Початкові викупи зменшать суму, яку Grayscale заробить у вигляді комісій, зменшивши загальну AUM.

Як це допомогло знищити Three Arrows Capital?

Тривалий час GBTC торгувався зі значною премією до своєї NAV, акції торгувалися за ціною вдвічі дорожчою за відповідний біткойн. Поки ця надбавка зберігалася, інституційні інвестори були заохочені блокувати біткойни та отримувати акції GBTC, які вони сподівалися продати після закінчення шестимісячного періоду.

Проте ця торгівля стала популярною серед різноманітних фірм, в т.ч BlockFi та Три стріли капіталу (3AC). Коли акції почали розблоковуватися, GBTC зрештою почав торгуватися зі знижкою до NAV. Це стало особливо складним для BlockFi, який мав позичив гроші 3AC під заставу GBTC.

Згодом 3AC було ліквідовано BlockFi, що означало збільшення продажів GBTC на ринку, що ще більше підвищило дисконт. Зараз GBTC торгується з дисконтом приблизно 45% до NAV.

Де біткоіни?

Опіка Coinbase. Договір зберігача, написаний у проспект для GBTC не дозволяє Coinbase Custody розкривати ці адреси навіть Grayscale або DCG.

«Згідно з Угодою зберігача, Зберігач повинен докладати всіх зусиль для збереження приватних і відкритих ключів у безпеці та не може розголошувати такі ключі Спонсору, Трасту або будь-якій іншій фізичній чи юридичній особі», — йдеться в ньому.

Там в немає можливості підтвердити право власності біткойнів GBTC у ланцюжку.

Чи вплине на це Книга Буття?

Повідомляється, що DCG, материнська компанія для обложених Genesis Trading і Grayscale по збору коштів щоб допомогти зміцнити книги Буття.

Якщо Grayscale Investments відмовиться від спонсорства GBTC, решта акціонерів матиме 90 днів, щоб знайти нового спонсора, інакше траст буде припинено. Якщо траст буде змушений ліквідувати, біткойн буде продано «якнайшвидше з отриманням найкращої справедливої ​​вартості». Грошові надходження будуть пропорційно розподілені між акціонерами.

GBTC наразі має 644,000 XNUMX біткойнів. Ті, хто купував зі значною знижкою, могли потенційно заробити гроші, але це залежить від того, як буде цей продаж біткойнів вплинути на ринкову ціну біткойна.

Grayscale є однією з найприбутковіших частин імперії DCG, і вона, ймовірно, намагатиметься уникнути ліквідації, оскільки вона генерує приблизно 200 мільйонів доларів США. Акції також дозволяють розподіляти біткойни серед акціонерів замість грошових надходжень. Однак для цього, здається, потрібне добровільне припинення і 75% акціонерів, які проголосують за.

Якщо Grayscale вирішить розпочати викуп, DCG зможе викупити GBTC на сотні мільйонів доларів. придбано зі знижкою.

Для отримання більш інформованих новин слідкуйте за нами Twitter та  Новини Google або послухайте наш підкаст-розслідувач Інновація: Blockchain City.