Крипто-хедж-фонди налаштовані на біткойн і по коліна в DeFi

Нестабільність, яка стала синонімом криптоіндустрії, не завадила установам брати участь у ній, оскільки хедж-фонди, що інвестують у криптовалюту, знаходяться на рекордно високому рівні, за словами Звіт PwC Global Crypto Hedge Fund за 2022 рік.

У річному звіті досліджуються як традиційні хедж-фонди, так і спеціалізовані криптофонди, щоб краще зрозуміти, як функціонує відносно новий, але надзвичайно динамічний сектор галузі.

Зростає кількість крипто-хедж-фондів

Дослідження PwC показують, що зараз на ринку є понад 300 хедж-фондів, орієнтованих на криптовалюту. Хоча деякі можуть пояснити це зростання зрілістю криптоіндустрії, дані звіту свідчать про те, що запуск нових крипто-хедж-фондів, схоже, пов’язаний з ціною біткойна (БТД).

Дані показали, що велика кількість фондів було запущено в 2018, 2020 і 2021 роках — усі роки для біткойна були дуже оптимістичними, — тоді як у менш оптимістичні роки спостерігалася набагато більш помірна активність.

Однак більшість нових крипто-хедж-фондів зазвичай використовують інвестиційні стратегії, які не покладаються на зростання ринку. Під час опитування понад 70 крипто-хедж-фондів PwC виявила, що майже третина з них використовувала нейтральну для ринку стратегію інвестування. Прагнучи отримати прибуток незалежно від напрямку ринку, ці фонди зазвичай використовують похідні інструменти, щоб пом’якшити ризик і отримати більш конкретний вплив на базовий актив.

Другою за популярністю стратегією торгівлі є кількісна довга і коротка стратегія, коли фонди займають як довгі, так і короткі позиції на основі кількісного підходу. Маркет-мейкінг, арбітраж і торгівля з низькою затримкою є найпоширенішими стратегіями, які використовуються. Незважаючи на те, що ці стратегії популярні серед хедж-фондів і забезпечують хорошу прибутковість, ці стратегії обмежують кошти лише торгівлею більш ліквідними криптовалютами.

У середньому, фонди, які використовують дискреційну довгу та коротку стратегію, були найефективнішими. Дані PwC показали, що середня прибутковість цих фондів у 199 році становила 2021%. Дивлячись на середню прибутковість показує, що дискреційні довгі фонди були найефективнішими, показавши прибутковість 420% у 2021 році. Ринкові нейтральні фонди значно нижчі за інших стратегій. , показуючи середню прибутковість лише 37%.

PwC зазначає, що прибуток, показаний дискреційними довгими та короткими фондами, використовувався стратегією, яка найкраще відповідала ринку на той час, як внутрішньоперіодні Біткойн прибутковість досягла піку в 131% минулого року.

Однак із середнім показником 63.4% у 2021 році вибірка хедж-фондів PwC змогла лише трохи перевищити ціну біткойна, яка зросла приблизно на 60% протягом року. І хоча різні стратегії дали різний рівень ефективності, усі стратегії у 2021 році були менш ефективними порівняно з 2020 роком.

«Бичий ринок у 2021 році не призвів до того ж рівня прибутку, що й у 2020 році, при цьому BTC зріс лише на 60% порівняно з приблизно 305% роком раніше».

PwC зазначила, що прибуток — це не єдина цінна пропозиція хедж-фондів. Інвесторам вони пропонують захист від волатильності, а дані у звіті не дають уявлення про те, чи змогли стратегії запропонувати вищу чи нижчу волатильність у обмін на криптовалюти. Навіть з низькою прибутковістю хедж-фонди, які забезпечують меншу волатильність, можуть бути більш привабливими для інвесторів.

Активи під управлінням зростають

Повільні показники минулого року та висока волатильність ринку, безумовно, не вплинули на суму грошей, яку інвестори вкладають у хедж-фонди.

У звіті оцінюється, що загальні активи крипто-хедж-фондів під управлінням (AuM) крипто-хедж-фондів зросли на 8% до приблизно 4.1 мільярда доларів США у 2021 році. Середній показник AuM крипто-хедж-фондів у 24.5 році зріс утричі до 2021 мільйона доларів у порівнянні з попереднім роком, тоді як середній AuM збільшився з 23.5 мільйона доларів у 2020 році до 58.6 мільйонів доларів у 2021 році.

Управління всіма цими активами коштує. Так само, як і традиційні хедж-фонди, криптофонди стягують зі своїх інвесторів 2% менеджменту та 20% комісії за продуктивність.

«Можна було б очікувати, що менеджери крипто-хедж-фондів стягуватимуть вищі комісійні, враховуючи нижчий ступінь знайомства з продуктом і більш високу операційну складність, таку як відкриття та керування гаманцями, що призводить до менш доступного ринку для індивідуальних інвесторів, але, здається, це не так. було так».

PwC очікує, що криптофонди будуть нести більші витрати в міру розвитку загального ринку криптовалют. Оскільки регулятори по всьому світу вимагають вищих стандартів безпеки та відповідності, крипто-хедж-фондам, швидше за все, доведеться підвищити свої комісії за управління, щоб зберегти прибуток.

Однак комісія за продуктивність у 20% може продовжувати знижуватися в найближчі роки, оскільки все більше коштів та інших установ почне входити в криптопростір. Середня комісія за продуктивність знизилася з 22.5% до 21.6% у 2021 році, що свідчить про те, що зростаюча кількість нових фондів, які надходять у простір, починають конкурувати за залучення нових клієнтів.

Одним із методів, які криптофонди використовують для залучення клієнтів, є пропозиція різноманітного інвестиційного портфеля. У той час як 86% фондів сказали, що вони інвестували в «сховище цінних криптовалют», такі як біткойн, 78% сказали, що вони інвестували в DeFi.

Менше третини фондів заявили, що половина їхнього щоденного обсягу торгівлі припадає на BTC. У порівнянні з минулорічними 56%, це показує, що кошти швидко диверсифікуються в альткоіни. Після BTC та Ethereum (ETH), п’ятіркою крипто-хедж-фондів альткойнів, якими торгуються, були Solana (SOL), Полкадот (DOT), Терра (LUNA), Лавина (AVAX), і Uniswap (UNI).

Досі незрозуміло, як скасування прив’язки TerraUSD (UST) та подальший крах LUNA вплинули на ці кошти, оскільки опитування PwC проводилося у квітні до того, як відбулися ці події. Компанія вважає, що приплив капіталу на ринок криптовалют сповільниться до кінця року, оскільки інвестори стануть більш обережними.

«Багато фондів ще не опублікували свої доходи в травні 2022 року, і лише після їх появи можна буде судити про вплив краху Terra та більш широкого спаду на криптовалютних ринках. Звичайно, будуть також фонди, які вже мали ведмежий прогноз або змогли краще скоригувати та визначити проблеми в Terra, керуючи своїми ризиками або навіть займаючи короткі позиції протягом цього періоду. Виправлення слід очікувати. Ринок відновлювався раніше, і немає підстав вірити, що він не відновиться знову», — сказав CryptoSlate Джон Гарві, лідер глобальних фінансових послуг PwC.

PwC вважає, що обережність пошириться і на стейблкоіни. Крім альткойнів, серед хедж-фондів значно зросла популярність стейблкоїнів. Дві найбільші стейблкоіни з точки зору використання були USDC та USDT, причому 73% та 63% коштів використовують відповідно. Трохи менше третини криптовалютних коштів повідомили про використання EarthUSD (UST) у першому кварталі року.

«Цікаво відзначити, що незважаючи на те, що ринкова капіталізація USDT майже вдвічі перевищує USDC, хедж-фонди, схоже, вважають за краще використовувати USDC. Ми вважаємо, що це пов’язано з більшою прозорістю, яку пропонує USDC щодо активів, що підтримують стейблкойн».

Збільшення використання стейблкоіну ​​можна пояснити аналогічним збільшенням використання децентралізованих бірж. Згідно зі звітом PwC, 41% криптофондів повідомили про використання DEX. Ті, хто захоплюється DeFi, схоже, стікаються до Uniswap, оскільки дані показали, що 20% фондів використовували платформу як свій бажаний DEX.

Бик на біткойн

Незважаючи на те, що на момент проведення опитування PwC ринок був досить ведмежим, більшість криптовалютних фондів залишалися оптимістичними щодо Bitcoin. Коли їх попросили дати оцінку того, де буде ціна BTC наприкінці року, більшість (42%) оцінили її в діапазоні від 75,000 100,000 до 35 50,000 доларів. Ще 75,000% прогнозували, що це коливатиметься від XNUMX XNUMX до XNUMX XNUMX доларів.