Чи може MicroStrategy Levered Bitcoin Bet обвалити ринок?

Оскільки ринок біткойнів зіткнувся з потрясіннями навколо можливого банкрутство Genesis Trading і Digital Currency Group (DCG), продовжували виникати балачки, що Майкл Сейлор і MicroStrategy Біткойн ставка може опинитися під загрозою, якщо ціна продовжить падати.

Цього слона в кімнаті досліджували Вілл Клементе з Reflexivity Research і Сем Мартін з Blockworks Research. У своїх звітом, вони вивчають питання про те, чи має MicroStrategy ліквідаційну ціну біткойна, наскільки вона висока та як структурований борг компанії.

MicroStrategy володіє найбільшими біткойн-холдингами серед біржових компаній, що становлять 130,000 XNUMX BTC. У минулому компанія навіть брала нові позики, щоб збільшити свої біткойн-холдинги.

Зокрема, MicroStrategy позичила 2.37 мільярда доларів, щоб купити свій біткойн за середньою ціною близько 30,000 XNUMX доларів за BTC. Профіль боргу компанії Сейлора можна знайти в таблиці нижче.

Чи під загрозою ставка MicroStrategy і Saylor's Levered Bitcoin?

Відповідно до звіту про дослідження, конвертовані банкноти спричиняють мінімальні витрати на відсотки для MicroStrategy, оскільки банкноти були випущені за дуже вигідними курсами конвертації MSTR.

Крім того, конвертація в акції може відбутися не раніше 15 червня 2025 року та 15 серпня 2026 року, якщо компанія не зазнає «фундаментальних змін».

За даними Reflexivity Research, це стосується виключення з лістингу NASDAQ або NYSE, злиття або поглинання MicroStrategy або зміни контрольного пакета акцій компанії.

Оскільки Майкл Сейлор володіє 67.7% прав голосу, останній сценарій є дуже малоймовірним, тому конвертовані банкноти не становлять серйозного ризику.

З іншого боку, старші забезпечені ноти 2028 року є поганими з кількох причин, згідно зі звітом. Вони включають високу фіксовану відсоткову ставку, пов’язують 11.5% активів BTC і можуть спричинити проблеми, якщо дата погашення спрацьовує.

«Однак це не становить безпосередньої загрози для MicroStrategy», — заявили в Blockworks Research.

Для забезпеченої позики Silvergate у розмірі 205 мільйонів доларів у 2025 році з приблизно 85,000 3,561 ліквідних BTC, ціна ліквідації Сейлора для цієї позики досягається за спотовою ціною біткойна в XNUMX XNUMX долар. Таким чином, це також не становить безпосереднього ризику. Дослідження рефлексивності стверджує:

Хоча вищезазначені ризики для MicroStrategy та її резерву BTC відносно далекі від того, щоб стати причиною негайного занепокоєння, більше занепокоєння полягає в здатності компанії обслуговувати відсотки за своїм непогашеним боргом.

Операційні результати MicroStrategy у сфері програмного забезпечення демонструють значне зниження прибутковості, а потенційна рецесія може ще більше вплинути на операційні результати.

У своєму останньому звіті 10-Q сама компанія попереджає, що може зазнати операційних збитків у майбутніх періодах. У той же час компанія Сейлора володіє майже $67 млн ​​ліквідних активів, які будуть служити буфером протягом наступних 6-12 місяців.

Крім того, компанія має близько 85,000 13.5,000 ліквідних BTC на своєму балансі для поповнення застави, якщо біткойн впаде нижче 50 XNUMX доларів США та збільшить співвідношення позики до вартості кредиту Silvergate вище XNUMX%.

«Однак бізнес із програмним забезпеченням має пожвавитися, щоб уникнути примусового продажу BTC у 2024 році», — підсумували в Blockworks Research. Однак на даний момент ставка MicroStrategy на біткойн не є тим, про що інвестори повинні хвилюватися.

Під час преси ціна BTC знову була відхилена від основного опору в 16.600 XNUMX доларів.