Ціна біткойна зростає, але акції майнінгу BTC можуть залишатися вразливими протягом 2023 року

Біткойн (БТД) Майнінгові акції зазвичай слідують за ціною BTC, оскільки це безпосередньо впливає на прибутки компанії. Ці акції сильно впали в останньому кварталі 2022 року, особливо в грудні. Спад після краху FTX погіршився з заяву про банкрутство найбільшого американського біткойна гірнича компанія, Core Scientific.

Протягом цього часу інші майнінгові акції, як-от Marathon Digital Holdings (MARA) на діаграмі нижче, демонстрували слабку кореляцію з ціною біткойна, що свідчить про те, що грудневий спад, ймовірно, був надмірним.

Негативна тенденція змінилася на початку 2023 року, оскільки більшість акцій майнінгу показали вражаючий приріст. Індекс майнінгових акцій Hashrate Index, який треків середня ціна публічних гірничодобувних і виробничих компаній зросла на 62.5% з початку року. Позитивний стрибок цін також відновив сильну кореляцію між ціною BTC та акціями майнінгу.

Однак гірничодобувна галузь залишається в напрузі, с низький рівень прибутку очікується протягом тривалого часу. Починаючи з другого кварталу 2 року майнінгові компанії фінансували свою діяльність шляхом продажу BTC із резервів, продажу щойно видобутих BTC, залучення боргу та випуску нових акцій. Якщо ціна біткойна не консолідується вище 2022 25,000 доларів, галузь, ймовірно, стане свідком кількох спроб поглинання або подальших казначейських продажів для погашення боргів.

Деякі видобувні компанії працюють у збиток

Наразі співвідношення ціни та прибутку (PE) провідних гірничодобувних компаній негативне, що свідчить про те, що вони працюють із чистим збитком, що робить ціни їхніх акцій вразливими до різкого падіння.

Riot Blockchain, Bitfarms Ltd, Hive Blockchain Technologies, Cleanspark Inc, Marathon Digital Holdings і Hut 8 Mining є найбільшими публічними компаніями з майнінгу біткойнів, частка яких у світовому хешрейті становить понад 1%. 15 найбільших публічних гірничодобувних компаній мають загальну частку близько 19%.

Примітно, що коефіцієнт прибутковості більшості компаній у галузі становить від 0 до 2, за винятком Marathon, Hive і Hut 8. Це викликає занепокоєння, що ці компанії можуть бути переоцінені за їхніми поточними оцінками.

Позиція чистого збитку не є причиною для відмови від акції, оскільки ринки зазвичай орієнтовані на майбутнє. Якщо хтось довгостроково оптимізує біткойн, очевидним вибором є майнінгові акції. Однак ці компанії повинні вижити на ведмежому ринку, перш ніж принести плоди наступного зростання. 

Акціонери зазнали збитків через безнадійну заборгованість і розведення

Фірми з надлишковою заборгованістю або боргами, які повинні виконувати свої процентні зобов'язання, перебувають у особливому стресі та вразливі до неплатоспроможності.

Marathon, Greenidge і Stronghold мають борг понад 200,000 1.1 доларів США за одиницю майнінгу біткойнів, а максимальний борг Marathon становить 10,055 мільйона доларів США за видобутий BTC. Marathon забезпечив свої кредити біткойнами у своїй скарбниці, і зараз фірма володіє 235 XNUMX BTC на суму близько XNUMX мільйонів доларів.

Станом на кінець жовтня у Marathon було кредитів на 100 мільйонів доларів, які ризикують бути ліквідованими, якщо ціна біткойна впаде нижче порогової суми кредиту. Наприклад, якщо поріг позики становить 150%, компанія буде змушена продати частину своїх BTC, щоб погасити позики, якщо ціна біткойна впаде нижче 15,000 XNUMX доларів.

У зв’язку з цим відрадно бачити, що Hive, Hut8 і Riot здебільшого не мають боргів і функціонують переважно на власному капіталі. Це зменшує тиск сплати процентних ставок за боргом і забезпечує гнучкість у залученні коштів або розширенні шляхом поглинання частки ринку, що залишилася від нині збанкрутілих гірничодобувних операцій.

Однак є інший спосіб зібрати кошти. Замість того, щоб збільшувати борг, майнери можуть розводити свої акції. Компанії залучають інвестиції від інвесторів публічного ринку в обмін на додаткові акції. Це зменшує частку власності акціонерів. До 8 кварталу 40 року майнінг Hut 2 і Riot зменшили 2022% своїх акцій. У третьому кварталі того ж року Hut 8 знову розбавила приблизно 15% акцій.

Потреба залучити кошти наразила ці компанії-боржники ризикам ліквідації, тоді як надмірне розведення також значно знизило вартість активів інвесторів.

За темою: Найгірші дні майнерів біткойнів, можливо, минули, але кілька ключових перешкод залишаються

Мандати гірничодобувної компанії на казначейські авуари

У той час як майнінгові компанії борються з прибутковістю, вони сповнені рішучості зберегти свої біткойн-казначейські рівні. Незважаючи на збитки з другого кварталу 2 року, Marathon зміг зберегти свої казначейські пакети.

У той же час майнінг Hut 8 використовує більш агресивну політику при продажу видобутих BTC. Це призвело до значного збільшення його холдингів із середини 2022 року. 

У той час як інші, такі як Riot і Hive, вдалися до використання своєї скарбниці BTC для покриття операційних витрат і витрат на розширення. Авуари Hive значно скоротилися з третього кварталу 2022 року з 4,032 BTC до 2,348 BTC. Щоб підтримувати себе, Hive покладається на розширення парку майнерів і скорочення витрат.

Очевидно, що майнінгові компанії залишаються вразливими до ціни BTC, ліквідації боргів і втрат акціонерів через надмірне розмивання. За аналітик мережі та засновник Crypto Quant Кі Янг Чжу, у 2023 році побачить, що суб’єкти заволодіють цілими майнінговими компаніями з шансом придбати їх зі знижкою.

Хоча це не сильно вплине на ціну біткойна, майнінгові акції все ще наражаються на загрозу значних втрат.