Ставки на мільярдні хедж-фонди проти. Біткойн і градації сірого

Тиск продовжує зростати на Grayscale з його Bitcoin Trust (GBTC) і материнською компанією Digital Currency Group. І як Рам Ахлувалия, генеральний директор і співзасновник консультанта з криптовалютних інвестицій Lumida, зазначив у нещодавньому нитка, у «шекспірівську драму» увійшли два нових персонажі — Valkyrie Investments і Fir Tree.

Мотивація другого, зокрема, дуже сумнівна. Fir Tree – це хедж-фонд з активами в управлінні (AUM) близько 3 мільярдів доларів США та сотнями холдингів. Заявки SEC 13F показують, що Fir Tree володіє First Citizen's Bank, KKR, Comcast та сотнями інших цінних паперів. Вони також є великими інвесторами в нафту та тютюн.

Таким чином, Алувалія піднімає питання, чому Fir Tree, як цінний інвестор, зацікавлений у GBTC і подав позов проти Grayscale на початку грудня, тим більше, що хедж-фонд не володіє великою кількістю GBTC.

Fir Tree Capital Management подала позов, вишукуючи інформацію, яка може бути використана для примусових змін у тому, як компанія керує своїм флагманським Bitcoin Trust.

Позов вимагає від Grayscale зниження комісії, ініціювання викупу та оприлюднення документів, пов’язаних із її відносинами з Digital Currency Group. Крім того, Fir Tree також прагне зупинити спроби Grayscale перетворити свій Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) на спотовий біржовий фонд (ETF).

Великий недолік у біткойнах, криптовалютах і Tether?

Ахлувалия припускає, що аргументи, наведені в позові, не відображають їх справжню мотивацію. Fir Tree стверджує, що мотивація полягає в «кінцевих інвесторах», таких як «вчителі, пожежники, офіцери поліції та інші державні службовці», які володіють GBTC.

«Тут є більша історія… Будьте скептичними», — каже Алувалая, пояснюючи: «Fir Tree робить більшу ставку проти крипто-екосистеми (USDT, біткойни тощо) і наполягає на всіх м’яких точках, які може знайти».

У зв'язку з цим Chartered Financial Analyst (CFA) посилається на Bloomberg одкровення що Fir Tree зайняв велику коротку позицію на Tether (USDT) у березні 2022 року. Fir Tree робить ставку на розрив Прив'язка USD/USDT, певною мірою «втеча з банків» до березня 2023 року.

Позиція була структурована як «асиметрична торгівля», що означає, що ризик зниження низький, а потенційна винагорода висока, при цьому офіційне обґрунтування торгівлі полягає в тому, що «значна частина» комерційних паперів, що підтримують токен, пов’язана з китайськими забудовниками нерухомості. , деякі з яких мають проблеми.

Крім того, аналітик стверджує, що Fir Tree визначила три “м'які точки"  ринку біткойнів і криптовалют, які хедж-фонд може вразити: Grayscale, облігації USDT і Binance, тоді як Fir Tree не може вживати жодних дій щодо обміну, за словами Ахлувалия. Про GBTC аналітик зазначає:

На щастя, я не бачу надійного шляху до розгортання Grayscale Trust. Траст є готівкою і може отримати приватну оцінку від третьої сторони виключно на основі грошових потоків. Ялина штовхається на ніжки табурета.

За допомогою судового позову Fir Tree, можливо, намагається зменшити шанси DCG залучити зовнішній капітал, тоді як її власна ставка має ще близько 3 місяців. З документів 13F також не зрозуміло, чи хедж-фонд також має коротку позицію щодо біткойнів чи має OTM-пути на BTC.

Ворог мого ворога мій друг Dynamic

Valkyrie, навіть з «героїчними» намірами, не полегшує ситуацію, оскільки пропонує взяти на себе роль управління GBTC і знизити комісію з 2% до 75 базисних пунктів. Крім того, Valkyrie використовувала б Reg M. Обидва вони зашкодили б оцінці Grayscale.

«Я вважаю, що Fir Tree намагається знизити ймовірність підвищення VC і підштовхнути DCG через край. […] Ялина і Валькірія — дивні побратими. Fir Tree робить ставку проти Tether. Valkyrie позиціонується як герой для власників Bitcoin/GBTC. Це динаміка «ворог мого ворога – мій друг», – каже Ахлувалия.

Таким чином, для біткойн-інвесторів невирішена ситуація навколо DCG і Grayscale залишається однією з найбільших потенційні ризики для подальших потрясінь, властивих криптовалютному ринку. На момент публікації ціна BTC становила 16,624 XNUMX долари.

Рекомендоване зображення з Kanchanara / Unsplash, діаграма з TradingView.com