У моєму попередньому охоплення Основним яблуком розбрату щодо ставки MicroStrategy на біткойни з великим кредитним плечем було те, що надмірна ставка компанії на біткойни ризикує суттєво вплинути на ринок, якщо вона зазнає невдачі через виклик маржі MicroStrategy. Така велика концентрація біткойнів, що належать одному суб’єкту, робить ринок вразливим до його примх.
Такий концентрований розподіл статків у біткойнах серед власників біткойнів, швидше за все, не був тим, що передбачав Сатоші Накомото. Але як саме ми дійшли від біткойна, який став новою формою електронних грошей, до форми цифрового золота?
Біткойн був створений Сатоші Накамото як автономний засіб для переказу грошей. Насправді Сатоші певний біткойн як «чисто однорангову версію електронної готівки».
Його біла книга присвячена створенню грошової системи, яку можна використовувати незалежно від посередників.
Однак сценарій використання біткойна як методу оплати та переказу готівки є мінімальним у порівнянні з його масовим використанням просто як спекулятивну ставку.
В вчитися ЄЦБ, опублікований у 2014 році, виявив дуже сильну кореляцію між популярністю біткойна та зростанням його ціни. Дивно, але дослідження також показало, що біткойн зростав разом із тіньовою економікою, але також було зроблено висновок, що валюта є більш популярний як спосіб оплати в країнах з нижчим ВВП на душу населення.
І відповідно статистика, станом на 2021 рік використання криптовалют набагато більше в країнах, що розвиваються, ніж у багатих економіках. Очолює список Нігерія, де 42% респондентів використовували криптовалюти, тоді як у США цей показник становить лише 13%.
Є також дані, які свідчать про те, що ціна біткойна може зрости не через масове й органічне впровадження, а через інституційні гравці, які підвищують ціну спекулятивні ставки.
Введіть MicroStrategy і Tesla
У вересні 2020 року MicroStrategy здійснила свою першу покупку біткойнів, одразу ставши найбільшим відомим корпоративним власником. Компанія куплений 70,469 1.125 монет із загальною ціною придбання приблизно 15,964 мільярда доларів США (приблизно 2017 4,000 доларів США за біткойн), включаючи комісії та витрати. Це велика покупка і цікава ціна: на відстані близької відстані від максимуму біткойна XNUMX року, перш ніж він опустився нижче XNUMX доларів наступного року. Через кілька місяців після великої покупки MicroStrategy ціна біткойна почала різко зростати.
MicroStrategy продовжувала купувати біткойни, але незабаром до неї приєднався новий гравець: Tesla. У 2021 році його SEC подання сказав, що купив загалом 1.5 млрд доларів у біткойнах того року та мав намір прийняти криптовалюту як форму оплати.
Ілон Маск поширив новини у Twitter та біткойнах підскочили від $38,000 46,000 до $24 2 всього за XNUMX години. У другому кварталі цього року Tesla проданий 75% сумок.
Детальніше: Пояснення: математика виклику маржі MicroStrategy
Існує ще один показник, який слід враховувати. За даними криптоаналітичної компанії Glassnode, до кінця червня цього року до 50% унікальних біткойнів Гаманці були в прибутку. Кількість унікальних гаманців пік у квітні 2021 року з більш ніж 1.2 млн але станом на липень цього року ця цифра була нижче 900,000 XNUMX. Ми не можемо перевірити, чи всі ці унікальні гаманці належать унікальним особам, однак a папір Ігоря Макарова, доцента Лондонської школи економіки, містить кілька дуже цікавих фактів.
До 2020 року принаймні 5.5 мільйона біткойнів, третина всіх наявних запасів, зберігалися посередниками, визначеними як біржі або фінансові установи, які зберігають біткойни від імені іншої сторони. Це, ймовірно, було б шокуючою цифрою для Сатоші, враховуючи, що він винайшов біткойн з конкретною метою відсікати посередників.
Схоже, багаті люди накопичують біткойни
До кінця 2020 року індивідуальні інвестори володіли 8.5 мільйонами біткойнів. 1,000 найбільших власників володіють 3 мільйонами біткойнів, тоді як 10,000 5 найбільших інвесторів володіють XNUMX мільйонами біткойнів. Найважливіше те, що дослідження Glassnode виявило, що лише 10% усіх транзакцій з біткойнами мали будь-яку фактичну економічну мету з точки зору торгівлі.
Серед посередників ми також знаходимо велику концентрацію багатства в кількох руках. Найбільшим посередником, який, як вважають, володіє найбільшою кількістю біткойнів, є Grayscale з його Grayscale Bitcoin Trust (GBTC).
GBTC запущено у вересні 2013 року з менше понад 3 мільйони доларів США в активах під управлінням, але сьогодні її материнська компанія Grayscale є провідним крипто-посередником із загальний of 14.4 мільярд доларів у біткойнах і до 700,000 інвесторів з мінімальними інвестиціями 50,000 XNUMX доларів США.
Він також може похвалитися кількома криптовалютами засоби, включаючи траст Ethereum з активами на 4.69 мільярда доларів США, 714 мільйонів доларів у різних фондах альткойнів і траст DEFI на 4 мільйони доларів. Grayscale також пропонувала перетворити свій біткойн-траст на ETF, однак це було зроблено неодноразово відмовлявся SEC.
Детальніше: Позов у відтінках сірого проти SEC посилює кризу із заручниками GBTC
Але навіщо вам тримати біткойн у трасті, якщо вся суть біткойна полягає в тому, щобчиста однорангова готівка”? Якщо ви володієте акціями GBTC, ви навіть не можете викупити свої біткойни, тому розумно припустити, що клієнти GBTC є заможними організаціями, які роблять ставку на зростання ціни біткойна, але хотіли б, щоб хтось інший тримав його замість них.
Ці включати ARK Investments Management LLC, яка є найбільшим клієнтом з 0.84% усіх GBTC і понад шістьма мільйонами акцій, за нею йде Horizon Kinetics Asset Management, яка володіє 0.34% акцій GTBC. Інституційні фонди JPM Morgan володіли значною кількістю GBTC навіть минулого року перевищує Авуари ARK на певний момент становили 13 мільйонів.
Однак станом на кінець минулого року кошти JP Morgan, здається, мають рана суттєво знизили свої позиції в GBTC, а один розвантажив більшу частину Акції 3,642,118.
Біткойн дешевшає через GBTC
Але найбільший банк Америки не єдиний, хто продає GBTC. Grayscale продається зі знижкою на свою NAV з кінця лютого цього року. По суті, це означає, що пропозиція акцій в обігу перевищує попит. На момент написання GBTC знижка до NAV становить колосальні 30%, що означає, що ви можете купити біткойн на 30% дешевше через акцію GBTC.
Ця невідповідність може бути пов'язана з тим, що GBTC є НЕ ETF, і тому його акції в обігу не дорівнюють непогашеному попиту. Однак GBTC також може мати певні проблеми.
Відповідно до недавнього аналіз DataFinnovation, виявляється, що Digital Currency Group (DCG), материнська компанія GBTC, купувала акції GBTC. Очевидно, DCG купив до 18 мільйонів акцій GBTC з березня 2021 року по березень 2022 року. Ця покупка збіглася з тим, що зараз збанкрутілий криптохедж-фонд Three Arrows Capital (3AC) продав 15 мільйонів своїх акцій GBTC.
У той же час ціна біткойна зростала, а GBTC продавався з премією. Genesis, яка також належить DCG, позичала біткоїни людям для створення GBTC. Це здається дивним, враховуючи те, що власник біткойна зробив би це втратити премію за якою торгувався NAV GBTC, коли ціна біткойна стрімко зростала.
Genesis припинив позичати біткойни для створення акцій GBTC, коли NAV торгувався зі знижкою. Як не дивно, 3AC повернув біткойн, позичений Genesis, назад Genesis для конвертації в акції GBTC. Потім 3AC використовував їх як заставу для отримання кредитів у доларах США від Genesis.
Детальніше: BlockFi розриває зв’язки з GBTC, його найприбутковішим активом
За номінальною вартістю, схоже, що 3AC отримала кошти від DCG, щоб використовувати премію GBTC, сподіваючись, що вона буде зростати: кругова самопоглинаюча ставка. Оскільки 3AC зараз у процесі ліквідації, ще невідомо, якими будуть повні наслідки для GBTC.
Отже, біткойн стає казино для багатих? Порівняння цінової дії з рухами основних гравців підтверджує це. І це також може пояснити, чому біткойн настільки нестабільний. Великі гравці та значні кроки можуть суттєво змінити ринок біткойнів або навпаки посилити тенденцію. Наявність ведмежого ринку, який може витіснити з ринку фінансистів із надмірним кредитом, може відповідати принципам Сатоші, але це може бути невигідним за таку ціну.
Для отримання більш інформованих новин слідкуйте за нами Twitter та Новини Google або послухайте наш підкаст-розслідувач Інновація: Blockchain City.
Джерело: https://protos.com/are-big-players-like-grayscale-and-microstrategy-moving-bitcoins-price/