Зниження фунтів стерлінгів, масштабне зниження податків і розмови про екстрене підвищення ставок

ЛОНДОН – The перше оголошення про фіскальну політику від нового британського прем'єр-міністра Ліз Трасс, уряд зустрівся з одним із найвиразніших ринкових розпродажів у новітній історії.

Команда британський фунт досяг історичного мінімуму проти долар рано вранці понеділка, впавши нижче 1.04 дол 10-річний урожай позолоти у Великобританії піднявся до найвищого рівня з 2008 року, оскільки безлад продовжувався після «міні-бюджету» міністра фінансів Квасі Квартенга в п'ятницю.

Джим О'Ніл, колишній голова Goldman Sachs Asset Management і колишній міністр фінансів Великобританії, сказав, що падіння фунта не слід неправильно тлумачити як зміцнення долара.

«Це наслідок надзвичайно ризикованого бюджету нового канцлера та досить боязкого Банку Англії, який поки що неохоче підвищував ставки, незважаючи на весь явний тиск», — сказав він CNBC у понеділок.

Оголошення в п'ятницю показало том зниження податків не було в Британії з 1972 року і відверте повернення до «економіки просочування вниз», яку пропагують такі, як Рональд Рейган і Маргарет Тетчер. Радикальні політичні кроки поставили Велику Британію в протиріччя з більшістю великих світових економік на тлі захмарна інфляція і криза вартості життя.

Фіскальний пакет, який включає близько 45 мільярдів фунтів стерлінгів у вигляді скорочення податків і 60 мільярдів фунтів стерлінгів на енергетичну підтримку домогосподарств і підприємств протягом наступних шести місяців, фінансуватиметься за рахунок запозичень у той час, коли Банк Англії планує продати 80 мільярдів фунтів стерлінгів протягом наступного року, щоб скоротити свій баланс.

Підвищення дохідності 10-річних золотих облігацій вище 4% може означати, що ринок очікує, що Банку доведеться більш агресивно підвищувати процентні ставки, щоб стримати інфляцію. Дохідність 10-річних свинок зросла на 131 базисний пункт у вересні — відповідно до найбільшого місячного зростання, зафіксованого в даних Refinitiv і Банку Англії з 1957 року, повідомляє Reuters.

Трасс і Квартенг стверджують, що вони зосереджені лише на стимулюванні зростання за допомогою податкової та регуляторної реформи, а новий міністр фінансів припустив у інтерв’ю Бі-Бі-Сі в неділю, що можливе подальше зниження податків. Однак план викликав критику за те, що він приносить непропорційну користь тим, хто має найвищі доходи.

Незалежний Інститут фіскальних досліджень також звинуватив Квартенга в грі на фіскальну стійкість Великобританії, щоб проштовхнути величезне зниження податків, «навіть без жодних зусиль, щоб цифри державних фінансів склалися».

Оскільки ринки продовжують заперечувати плани нового прем’єр-міністра, Про це повідомляє Sky News у понеділок Вранці деякі члени парламенту від Консервативної партії вже подають листи про недовіру Трасс – лише через три тижні її перебування на посаді – посилаючись на побоювання, що вона «зруйнує економіку».

«Валютна криза»

Васілейос Гкіонакіс, керівник відділу європейської валютної стратегії Citi, сказав CNBC у понеділок, що масштабні фіскальні стимули та зниження податків, фінансовані за рахунок запозичень у той час, коли Банк Англії починає кількісне посилення, призвели до того, що ринок продемонстрував «розрив довіри» до Великобританії як до суверенного емітента, призвело до «кризи хрестоматійної валюти».

Він стверджував, що немає «жодних емпіричних доказів» за заявою уряду про те, що розширення фіскальної політики таким чином сприятиме економічному зростанню, і припустив, що ймовірність екстреного підвищення процентної ставки Банком Англії зростає.

«Зважаючи на це, для того, щоб забезпечити принаймні суттєве тимчасове полегшення, він повинен бути великим, тому я найкраще припускаю, що він повинен становити принаймні 100 базисних пунктів підвищення», — сказав Гкіонакіс, додавши, що це може призвести до стерлінгового відновлення.

«Але не помиляйтеся, ще 100 базисних пунктів призведуть до штопору економіки, і врешті-решт це буде негативним для обмінного курсу, тому ми зараз перебуваємо в цій ситуації, коли фунт стерлінгів має ще більше знецінюватися, щоб компенсувати це. інвесторів за вищу премію за ризик у Великобританії».

Перспектива подальшого прискорення посилення монетарної політики Банку Англії була загальною темою для аналітиків у понеділок.

«Такий фіскальний розвиток означає, що Банку Європи тепер потрібно буде посилити політику більш агресивно, ніж це було б в іншому випадку, щоб протидіяти додатковому тиску на ціни, що випливає з заходів фіскального стимулювання», — сказав Рукая Ібрагім, віце-президент BCA Research, у дослідницькій записці. понеділок.

«Хоча зростання дохідності облігацій зазвичай підтримує валюту, падіння фунта підкреслює, що учасники ринку скептично ставляться до того, що іноземні інвестори захочуть фінансувати дефіцит на тлі поганої внутрішньої економіки».

Ібрагім додав, що це означатиме подальші страждання для фінансових ринків Великобританії через «несприятливу політику» в найближчій перспективі.

Очікуються подальші роз'яснення

Шок для ринків стався в основному через масштаби скорочення податків і відсутність компенсаційних заходів надходжень або витрат, що викликало занепокоєння щодо фіскальної стратегії країни та поєднання політики, згідно з даними. Barclays Головний економіст Великобританії Фабріс Монтань.

Британський кредитор очікує, що уряд роз’яснить свої плани щодо збалансування бухгалтерського обліку шляхом «скорочення витрат і результатів реформ» перед листопадовим звітом про бюджет, який, на думку Монтаня, «має допомогти відвернути безпосередні занепокоєння, пов’язані зі значними нефінансованими скороченнями податків».

Barclays також очікує, що протягом наступного місяця уряд розпочне кампанію з енергозбереження, спрямовану на сприяння знищенню попиту.

«У сукупності ми вважаємо, що фіскальна ребалансація та енергозбереження повинні сприяти стримуванню внутрішніх і зовнішніх дисбалансів», – сказав Монтань.

Проте в контексті погіршення пропозиції, жорсткого ринку праці та майже двозначної інфляції Монтань припустив, що навіть найменший позитивний шок попиту може спровокувати величезні інфляційні наслідки.

За його словами, це може змусити Банк Англії підвищити процентні ставки на 75 базисних пунктів у листопаді, коли він повністю оцінить ефект фіскальних заходів.

Монтань зазначив, що можливим пом’якшувальним фактором є те, що, хоча показники торгівлі Великої Британії можуть бути похмурими, а її дефіцит високим, той факт, що країна позичає всередині країни та інвестує за кордоном, означає, що її зовнішня позиція покращується, коли валюта знецінюється.

«Хоча рівень державного боргу великий, показники фіскальної стійкості не відрізняються критично від аналогічних показників, а в деяких випадках навіть кращі. На нашу думку, це має пом’якшити безпосереднє занепокоєння щодо ризиків кризи платіжного балансу», – сказав він.

Barclays не бачить, що фундаментальні економічні показники Великобританії вимагають різкішого підвищення, ніж нові базові очікування банку в 75 і 50 базисних пунктів на наступних двох засіданнях, і не очікує, що MPC здійснить екстрене підвищення між засіданнями, а радше почекає до листопада, щоб перезавантажити свій наратив у світлі нових макроекономічних прогнозів.

«Так само ми не очікуємо, що уряд змінить курс на цьому етапі. Скоріше, як згадувалося вище, ми очікуємо, що він просуватиметься вперед шляхом прискорення структурних реформ і перегляду витрат, намагаючись відвернути безпосередні занепокоєння ринку», – додав Монтань.