Інвестори сприйняли як гарну новину a запропонована зміна правил китайськими регуляторами, які могли б дозволити некитайським державним установам отримати доступ до аудиторських документів. Регулятори раніше не дозволяли США повного доступу до аудиторських робочих документів китайських компаній. Це питання в центрі Закону про відповідальність іноземних компаній, який ініціював процес вилучення китайських компаній з переліку, якщо вони три роки поспіль не будуть відповідати вимогам аудиту США — до 2024 року.
Видалення ключової фрази про те, що в перевірках на місці повинні «домінувати» китайські регулятори, було «першим конкретним публічним кроком», зробленим Китаєм, щоб покращити шанси на якесь рішення, щоб китайські компанії дотримувалися вимог, згідно з запискою клієнта. від аналітика Бернштейна Робіна Чжу.
Варто відзначити, за його словами, визнання китайськими регуляторами того, що документи та матеріали, надані в аудиторських розкриттях, «рідко містять державну таємницю та конфіденційну інформацію». за словами Чжу.
Також позитивний: цей крок був здійснений не лише від регуляторів цінних паперів, а й від Міністерства фінансів Китаю та Управління державної таємниці, каже головний інвестиційний директор KraneShares Брендан Ахерн. «Ймовірність вилучення з переліку знижується, але вона не усувається», — каже він.
Чжу з Бернштейна також зазначив, що ризики залишаються, написавши, що багато залишиться в деталях зміни правил.
Ось одна з причин зміни правил може бути недостатнім: Регулятори США наголосили, що вони прагнуть повної відповідності або без угоди. Про це повідомляє Рада з нагляду за бухгалтерським обліком публічної компанії (PCAOB). минулого тижня у заяві що вона продовжує співпрацювати з китайською владою, але її вимога щодо повного доступу до відповідної аудиторської документації, навіть від компаній у чутливих галузях, не підлягає обговоренню.
І зміна правил Китаєм не відповідає цим основним вимогам США. Він як і раніше вимагає від китайських компаній отримати схвалення від регуляторів, перш ніж поширювати будь-які аудиторські матеріали, а також вимагає дозволу на передачу будь-яких документів, які можуть «розкрити державну таємницю або завдати шкоди державним і суспільним інтересам», пише Томас Гетлі, старший аналітик Gavekal. Dragonomics, у примітці для клієнтів. Найімовірнішим результатом, додає Гетлі, буде те, що більшість китайських компаній в кінцевому підсумку будуть виключені з бірж США.
Сполучені Штати ніколи не бачили масового виключення з переліку, яке могло б послідувати, якщо не буде досягнуто згоди, чому деякі аналітики вважають, що певна робота все ще може бути досягнута. Це може включати компанії з конфіденційною інформацією, як-от державні фірми, наприклад
PetroChina
(PTR), або навіть деякі інтернет-компанії з огляду на занепокоєння Китаю щодо добровільного видалення даних із списку. Більшість китайських компаній, ймовірно, продовжуватимуть вторинну реєстрацію в Гонконзі, з деякими подібними
Лі Авто
(LI) та
xpeng
(XPEV) хоче зробити Гонконг своїм первинний список, дозволяючи їм залучати інвесторів материкового Китаю через програму Stock Connect.
І ці зміни — незалежно від того, що станеться з регуляторами — принесуть свої власні зміни, оскільки все більше інвесторів обиратимуть місцеві акції. Наприклад, індекс MSCI China замінив ADR
Alibaba
,
JD.com
(JD) та
NetEase
минулого року для списків цих компаній у Гонконзі.
Ребалансування MSCI у червні може призвести до збільшення кількості таких свопів для компаній, які деякий час мали вторинні листинги в Гонконзі та відповідали певним умовам ліквідності, в т.ч.
Baidu
,
і можливо
Білібілі
(BILI). «Що стосується великих глобальних менеджерів активів у США, вони просто будуть консервативними, оскільки ризик все ще існує», – каже Ахерн.
Більше питання для інвесторів полягає в тому, чи варто накинутися на китайські інтернет-акції, такі як Alibaba, які торгуються на два стандартних відхилення нижче п’ятирічної історичної оцінки, особливо після безлічі запевнення від китайських чиновників на початку місяця прагнули заспокоїти ринки.
Але ризик виключення з переліку є лише частиною найближчих проблем. Суворі обмеження Китаю щодо Covid підштовхнули такі міста, як Шанхай, місто з населенням 25 мільйонів людей, в розширене блокування оскільки він бореться з рекордними випадками та мінливим геополітичним ландшафтом, як Китай намагається залишатися нейтральним iВійна в Україні додає ще один рівень невизначеності. Адміністрація Байдена все ще формує свою політику щодо Китаю, і китайський законопроект пробиваючись через Конгрес— обидва з них можуть порушити настрої інвесторів щодо китайських акцій.
«Ми розглядаємо ці відскоки як хороші точки продажу, а не як можливості для купівлі, тому що ми вважаємо, що проблеми з цими акціями є циклічними та структурними», — сказав стратег BCA China Цзінь Сіма на брифінгу минулого тижня про китайські технологічні компанії. «Бізнес-цикл не досяг дна, і, швидше за все, він матиме дуже нестабільне дно із відновленням випадків Covid та загальноміськими карантинами».
Шанувальники знижок можуть не поспішати, оскільки волатильність може зберігатися деякий час.
Пишіть Решмі Кападії за адресою [захищено електронною поштою]